报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 液态阳光是绿氢与CCUS结合的绿醇新技术，能解决风光波动、氢能消纳和CCUS三重难题，关键技术包括可再生能源制氢和催化剂研发 [1] - 绿电绿氢成本下降、碳交易收入提升使液态阳光具备经济性，规模达10万吨/年、度电成本降至0.15元时经济性凸显，全球碳税和ETS价格有望上升 [2] - 政策鼓励“电解水制氢和二氧化碳催化合成绿色甲醇”，中国甲醇产能占全球59%，煤制甲醇占比超3/4，绿醇路线有发展空间，海运、航空和道路交通领域对绿色甲醇需求大 [2] - 国内绿色甲醇项目陆续展开，多个项目在产在建，建议关注中煤能源、中海石油化学等相关标的 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 液态阳光：绿氢+CCUS，绿醇新技术 - 液态阳光是利用可再生能源制取绿色氢气，结合二氧化碳加氢技术制备以甲醇为代表的液态燃料和有机化学品，可将可再生能源转化为化学能并实现二氧化碳减排 [10] - 液态阳光能解决风光波动消纳、氢气储运消纳和CCUS问题，甲醇作为氢能载体，具有能量密度高、存储方便等优点，市场需求大 [12] - 关键技术包括可再生能源制氢（光伏 - 电催化耦合制氢较可行）和二氧化碳加氢制甲醇，需研发高活性、高选择性和稳定性的催化剂 [18][20] 经济分析：绿电绿氢成本下降，碳交易收入提升 - 绿电成本下降，到2030年优质资源区陆上光伏、陆上风电和海上风电度电成本将分别降至0.22元/kWh、0.18元/kWh和0.36元/kWh，2030年绿电购买成本降至0.38元/kWh，2050年降至0.3元/kWh [24] - 绿氢成本方面，2025年后专用陆上风电和光伏 + 碱性电解槽制氢经济性将超越天然气制氢 + CCS，2025年风电耦合制氢成本有望降至8.6元/kg，光伏耦合制氢成本有望降至13.3元/kg [28][30] - 液态阳光规模达10万吨/年、发电成本降至0.15元/kWh时具备经济性，碳交易收入影响大，全球碳税和ETS覆盖范围扩大、价格有望上升 [31][35] 供需动态：政策鼓励，供需潜力大 - 政策鼓励“电解水制氢和二氧化碳催化合成绿色甲醇”，“天然气制甲醇”等为限制类；中国占全球甲醇产能59%，煤制甲醇占比超3/4，绿色甲醇产能有发展空间；绿色甲醇在海运、航空和道路交通领域需求大，预计到2027年新增超600万吨需求 [46][50] - 国内绿色甲醇已有多个量产项目，已规划项目超109个，累计规划产能超5037.4万吨，2024年上半年新增开工项目7个，累计开工总产能超234万吨 [51] 建议关注：液态阳光、绿色甲醇相关标的 - 中煤能源“液态阳光”项目总投资44.74亿元，可间接减排二氧化碳38.21万吨/年，中期规划建设100万吨液态阳光配套新能源项目 [54] - 中海石油化学建成全球规模最大的5000吨/年二氧化碳加氢制甲醇工业试验装置 [58] - 隆基绿能参与榆社县风光储氢耦合生物质绿色甲醇一体化项目 [60] - 中国石化逐步布局绿色甲醇产业，多个项目取得进展 [61] - 东方盛虹年产10万吨二氧化碳制绿色甲醇装置投产，产品用于生产光伏级EVA树脂 [62] - 鲁西化工研发“低能耗两段式二氧化碳加氢制甲醇技术”并建设试验装置 [65] - 吉电股份、中远海运国际等合资成立公司规划绿色甲醇产能100万吨，吉电股份多个项目取得突破 [66] - 中广核新能源签约百万吨绿色甲醇项目，与中国船燃等签订合作协议 [67]