报告的核心观点 1. 公司主要运营"周六福"品牌,是国内珠宝品牌中排名第4的企业 [1][2] 2. 公司多次尝试在A股上市,但均以失败告终,最终改道港股IPO [2] 3. 公司的核心商业模式是"卖吊牌",即通过加盟商渠道销售外部采购的产品,并收取加盟费和服务费 [3][4][7] 4. 公司加盟模式收入占比很高,毛利率也较高,是公司主要利润来源 [4][9][11][12][13] 5. 公司已完全外包生产,不再自行生产产品,仅负责销售和品牌运营 [15][16] 6. 公司实控人为了应对投资方的对赌协议,回购了部分股权 [17][18][21][22][23] 7. 公司近年来大额分红,总计达14亿元,同时短期借款大幅增加 [24][25][26][28] 8. 公司此次申请H股全流通,使得现有股东的全部股份均可在禁售期满后自由套现 [30] 报告分组总结 公司概况及上市历程 - 公司主要运营"周六福"品牌,是国内珠宝品牌中排名第4的企业 [1][2] - 公司多次尝试在A股上市,但均以失败告终,最终改道港股IPO [2] 公司核心商业模式 - 公司的核心商业模式是"卖吊牌",即通过加盟商渠道销售外部采购的产品,并收取加盟费和服务费 [3][4][7] - 公司加盟模式收入占比很高,毛利率也较高,是公司主要利润来源 [4][9][11][12][13] - 公司已完全外包生产,不再自行生产产品,仅负责销售和品牌运营 [15][16] 公司股权及分红情况 - 公司实控人为了应对投资方的对赌协议,回购了部分股权 [17][18][21][22][23] - 公司近年来大额分红,总计达14亿元,同时短期借款大幅增加 [24][25][26][28] - 公司此次申请H股全流通,使得现有股东的全部股份均可在禁售期满后自由套现 [30]