行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 数码印花的定义和特点 [8][13][20][21] - 数码印花是一种将基于数字的图像直接印刷到各种介质上的方法,是用数码技术进行的印花。较之传统印花,数码印花在对花精确度、生产效率、承印件选择和节能环保方面具有显著优势。 - 数码印花可实现高效率的工作,同时兼顾个性化的生产和节能环保的发展。 数码印花的分类 [26][27][28][29][30][31][32] - 按印制方法划分,数码印花可分为直喷印花和转印印花两大类。 - 数码直喷印花是指由计算机控制,直接喷印在布料上面的印花。数码转印印花是指先通过热转印或冷转印的方式将图案转印到产品上。 - 数码直喷印花在承印材料上比转印印花更具优势,但初始成本优势不如数码转印印花。 中国数码印花行业发展历程 [39][40][41] - 中国数码印花起源于20世纪90年代,经历了萌芽阶段、兴起阶段和高速发展阶段。 - 目前,中国数码印花行业处于高速发展阶段,部分中国主推的机型已经能够与国际知名同类产品相媲美。 产业链分析 上游:数码印花墨水 [53][54][55][57] - 数码印花墨水的消耗量是衡量数码印花行业景气的重要指标,与装机量呈正相关。 - 中国的数码印花墨水品种齐全,消耗量逐年上涨,且基本实现进口替代。 上游:数码印花喷头 [65][66][75][76][77] - 喷头是数码印花设备的核心部件,对印刷质量和速度具有决定性作用。 - 目前,数码印花喷头技术被国外寡头企业垄断,中国市场常年依赖喷头进口。 中游:数码印花设备保有情况 [79][80][81][82][83][84][85] - 数码印花设备向高速、高精度和多样化快速发展,低速、小批量的设备逐渐被淘汰。 - 中国数码印花设备保有量整体呈现上升趋势,其中直喷和转印两类设备保有占比基本稳定。 下游:数码印花市场应用 [115][116][132] - 中国数码印花产能逐年攀升,但市场渗透率与欧美国家相比仍存在一定差距。 - 受益于中国数码印花加工费逐年下滑,2025年中国数码印花市场渗透率有望增至29%。 行业竞争格局 上游产业竞争格局 [177][178] - 中国数码喷印墨水市场准入门槛高,行业集中度高,呈良性竞争格局。 中游产业竞争格局 [182][183] - 中国数码印花设备行业竞争较为激烈,生命周期长,行业格局呈良性。 下游产业竞争格局 [176] - 中国数码印花行业市场呈良性格局,下游产业处于初期竞争阶段,竞争强度弱。 企业分析 宏华数科 [185][186][200][201][202][203][204][205][206][207] - 宏华数科是一家以数码喷印技术为核心,提供纺织数码印花综合解决方案的供应商。 - 宏华数科为高利润模式企业,在下游市场中对数码印花设备拥有部分定价权,但在上游数码喷头采购上议价权较低,且存在外购风险。 - 近两年宏华数科资金周转率持续降低,会导致未来盈利增速放缓。 润天智 [222][223][224][225][226][227][228] - 润天智主要从事数码喷墨印刷设备及配套耗材的研发、生产和销售。 - 润天智开始向高利润模式企业转变,前五大客户业务集中度高,不利于抵抗个别风险。 - 润天智利润的提升主要来源于收入的增加,而非产品毛利率的提升。 蓝宇股份 [244][245][246][247][248][249] - 蓝宇股份主要从事数码喷印墨水的研发、生产和销售,通过降低墨水生产成本来提高企业盈利。 - 蓝宇股份的利润极其容易受上游材料价格波动、供应商交货周期的影响。