社会融资规模分析 - 2024年6月社会融资增量为3.3万亿元,同比减少9283亿元,创历史新低[2][4] - 社会融资增速回落至8.1%,主要原因是企业贷款需求不足、政府债券支持力度有限[2][4][10] - 上半年社会融资同比少增3.45万亿元,其中人民币贷款同比少增3.15万亿元,反映出私人部门融资意愿偏弱[20] 信贷结构分析 - 6月新增人民币贷款2.13万亿元,同比减少9200亿元,贷款增速回落至8.8%[27][28] - 企业中长期贷款同比大幅减少,主要受高基数、企业融资意愿偏弱等因素影响[29] - 居民贷款连续5个月同比减少,反映出居民资产负债行为收缩和预期亟待提振[32][33] 货币供应分析 - 6月M2增速下降至6.2%,创历史新低,主要受信贷疲弱、金融"挤水分"等因素影响[41][42][43][44][45][46] - M1增速连续3个月为负,主要源于企业活期存款大幅下降,反映出实体经营转差[51][52][54] - 货币供应量M2作为中介目标将逐渐成为历史,利率将取而代之[56][57] 政策展望 - 预计三季度将是降准、降息的重要观测窗口期,但约束因素较多,政策将更偏谨慎[62][63][64][65][67][68] - 商业银行净息差偏低对降息形成约束,存款利率新一轮下调是该约束松绑的信号[67]