报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级 [5] - 行业景气度延续,2024年上半年业绩同比大幅增长,维持公司2024-2026年EPS为1.47/1.77/2.00元 [5] - 公司塞尔维亚基地全面发力,且泰国基地降税带来产品优势,给予公司2024年19.34倍PE,维持公司目标价28.43元 [5] 业绩表现 - 2024年中报业绩预告,预计2024年上半年实现归母净利润8.50亿元至10.20亿元,同比增长52.00%-82.00%;扣非净利润预计8.40亿元至9.90亿元,同比增长68.00%-98.00% [5] - 2024年Q2归母净利润4.0894亿元至5.7894亿元,同比增长15.10%-40.03%,环比-7.86%-23.82% [5] - 2024年公司积极进行产品升级,在国内外零售和配套市场持续开展结构调整,海外第二基地陆续释放产能,产品销量均实现增长 [5] 行业及成本情况 - 集运欧线价格和出口集装箱运价指数受地缘影响出现大幅上涨,但考虑到国内轮胎企业北美市场份额占比更高且发往欧洲订单可绕行好望角,以及后续新船投放,影响或有限 [5] - 天然橡胶市场价格月涨幅为-4.33%,季度涨幅+4.36%;炭黑价格月涨幅+5.33%,季度涨幅-9.71% [5] 产能布局及发展 - 公司在国内扎实推进安徽1400万套高性能子午线轮胎和3万吨废旧轮胎再生项目,在海外加快塞尔维亚全钢、半钢建设进度,塞尔维亚工厂半钢项目正在快速产能爬坡阶段 [5] - 2024年泰国反倾销终裁落地,公司税率降幅较大,有利于后续订单获取和盈利改善 [5] - 公司配套、零售协同发展,绿色研发结合创新驱动,业绩有望稳健增长 [5] 风险提示 - 在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险 [5]