全球氢能发展趋势 - 截至2024年9月，全球已有超过50个国家和地区发布了氢能战略，氢能项目数量达到1,572个，较2020年增长7倍[1] - 全球清洁氢能项目投资额达到750亿美元，较2020年增长超过4倍[1] - 国际能源署预测，到2050年全球氢能需求量将达5.2亿吨/年，占全球终端能源使用总量的13%[1] 电解水设备市场增长 - 2018年-2023年期间，全球电解槽出货量从140MW增长至1908.2MW，复合增长率达到68.6%[2] - 碱性电解槽出货量从114.8MW增长至1412.1MW，复合增长率为65.2%[2] - PEM电解槽出货量从25.2MW增长至496.1MW，复合增长率达到81.5%[2] - 预计到2030年全球电解槽出货量将达到102534.1MW，其中碱性电解槽出货量将达到62736.2MW，PEM电解槽出货量将达到39797.9MW[2] 燃料电池汽车市场前景 - 2024年全球氢车销量预计达16502辆，其中中国销量最高为11271辆[3] - 2030年全球氢车销量预计达1854753辆，中国销量预计达614654辆[3] 风险提示 - 地缘政治风险、产业政策不及预期、技术降本不及预期可能影响氢能发展[4]

行业投资评级 - 报告对机械行业中的人形机器人产业持积极态度，看好特斯拉及国内有机会胜出的本体厂商的产业链 [1] 核心观点 - 2025年将是特斯拉人形机器人产业化的元年，国内车企及互联网大厂开始正式入场AI机器人赛道 [1] - 相对成熟的AI技术与具身结合将率先实现产业化，包括基于自主移动的移动底盘双臂协作机器人、基于四足运控算法的机器狗、基于语音交互的桌面陪伴型机器人等领域 [1] - 重点推荐制约人形机器人产业化的关键环节：具身智能模型、数据、灵巧手、丝杠等 [1] 行业趋势 - 特斯拉及国内车企和互联网大厂正在加速布局AI机器人赛道，预计2025年将迎来人形机器人产业化的关键节点 [1] - 具身智能模型、数据、灵巧手、丝杠等关键环节将成为产业化的核心驱动力 [1]

【海外科技秦和平】CES：物理智能迎来GPT时刻，AI智能体商业化机会可观 事件：2025年国际消费电子展（CES）开幕，英伟达CEO黄仁勋发表主旨演讲，主要强调了从生成式 AI 到 Agentic AI最终到Physical AI的演进、Blackwell GPU突破性能极限、AI 应用的多领域拓展。 英伟达发布RTX50系列，继续强调Scaling Law仍然延续。基于Blackwell 的RTX 5090拥有920亿晶 体 管 、 3352 AI TOPS 、 380 RT TFLOPS 及 125 Shader TFLOPS 。 其 中 RTX 5070 性 能 和 此 前 的 4090持平，但价格从1599美元降至549美元。英伟达继续强调Scaling Laws仍在延续，所有新RTX显卡 都在遵循三个新的扩展维度：预训练、后训练和测试时间（推理），提供了更佳的实时视觉效果。 英伟达发布世界模型Cosmos，PhysicalAI的GPT时刻已经到来。英伟达发布世界模型Cosmos平台， 包含SOTA的生成式基础世界模型、高级的tokenizer、护栏以及高速视频处理流程等。Cosmos专注于理 解物 ...

量化模型与构建方式 风格择时框架 1. **模型名称**：风格择时框架 - **模型构建思路**：根据宏观环境变化和A股结构的变化，分析不同类型资产的定价模式和周期性特征[3] - **模型具体构建过程**： - 高股息板块：年内走势周期性较强，红利资产的超额收益在1-4月份、8月份以及11-12月份较为显著，而在5-6月份的回调较为显著[3] - 微盘股：主要持有者为散户、游资及私募基金，交易限制较少，微盘股指数连续一周企稳反弹往往是短期见底的信号[4] - 中间资产：中证1000指数较好地代表中间资产，平均投资收益率在-5%以下时对应指数起涨时点，收益率10%之上对应指数阶段性高点[5] - **模型评价**：该模型通过分析不同类型资产的周期性特征和持有者行为，提供了较为全面的择时策略[3][4][5] 行业比较框架 1. **模型名称**：行业比较框架 - **模型构建思路**：在传统行业轮动策略基础上，补充从股价抛压的视角构建行业轮动策略，通过流通股本分布模型定量刻画持股者行为变化[6] - **模型具体构建过程**： - 假设增量资金对各板块均匀加仓，选择抛压最小的行业获得超额收益 - 最终的行业筛选指标由两个因子等权复合生成 - 第一个因子多头组合年化收益2.2%，多空走势展现出较强的风格特征，稳定性较差 - 第二个因子多头组合年化收益11%，多空组合收益率18%，但超额收益回撤较大 - 两个因子等权复合后，多头组合年化收益率提升至13%，相对基准超额16%，空头组合为-10%收益，超额收益回撤下降至10%[6] - **模型评价**：通过复合因子构建的行业轮动策略，能够显著提升收益率并降低回撤，具有较好的实用性[6] 模型的回测效果 1. **风格择时框架** - 高股息板块：红利资产的超额收益在1-4月份、8月份以及11-12月份较为显著，而在5-6月份的回调较为显著[3] - 微盘股：微盘股指数连续一周企稳反弹往往是短期见底的信号[4] - 中证1000指数：平均投资收益率在-5%以下时对应指数起涨时点，收益率10%之上对应指数阶段性高点[5] 2. **行业比较框架** - 第一个因子：多头组合年化收益2.2%，多空组合收益率较低，稳定性较差[6] - 第二个因子：多头组合年化收益11%，多空组合收益率18%，但超额收益回撤较大[6] - 复合因子：多头组合年化收益率提升至13%，相对基准超额16%，空头组合为-10%收益，超额收益回撤下降至10%[6]

行业投资评级 - 维持增持评级 [4] 核心观点 - 未来油运供需有望好于预期，风险收益比再具吸引力 [4] - 影子船队制裁趋严，有助于合规市场货盘恢复与油轮有效运力缩减 [3] - 2024下半年油运业经历压力测试，伊朗油加大出口或导致影子船队分流合规市场货盘 [2] 事件背景 - 国内港口拟加强涉及美国制裁船舶管理，禁止相关船舶停靠、接卸与提供船舶相关服务 [1] - 2024下半年油运市场景气前高后低，Q4旺季不旺，主要由于地缘油价和贸易结构变化 [2] - 美国逐步加强影子船队制裁力度，2024年12月3日再次制裁伊朗影子船队相关的35个企业及船舶 [3] 行业影响 - 影子船队制裁趋严将压缩其运营空间，老旧油轮运营效率或将下降，有利于合规市场货盘恢复与油轮有效运力缩减 [3] - 未来油轮供给刚性将持续，制裁趋严更有望进一步缩减有效运力 [4] - 未来两年地缘对油价影响或将减弱，全球将进入原油增产周期，驱动原油贸易增长 [4] 数据与统计 - 美国财政部OFAC制裁船舶中共有约274艘油轮，其中原油轮202艘，相当于全球原油轮总规模（DWT）约6% [1] - 其中VLCC 66艘，相当于VLCC总规模（DWT）超7% [1] - 2024下半年中东原油出口同比持平，其中伊朗出口加速增长 [2] - 美国财政部OFAC制裁油轮中涉及伊朗占比近半 [3]

每周一景：新疆沙漠湖泊与胡杨并存的葫芦岛 点击右上角菜单，收听朗读版 【军工】塞尔维亚部署中制防空系统，欧盟启动卫星互联网计划 军工板块下跌，山东舰综合作战能力快速提升。1) 上周(12.30-01.03) 上证综指下跌5.55%，创业板指数下跌 8.57%，国防军工指数下跌10.26%，跑输大盘4.71个百分点，排名第28/29。2) 首艘国产航母山东舰综合作战能 力快速提升。3）中国海警舰载机首飞黄岩岛海域。4）警惕美打造西太"堡垒支点"。5）韩追随美国组建多域作战 部。6）美国称将升级B-52轰炸机发动机。 塞尔维亚部署中制防空系统，欧盟启动卫星互联网计划。1) 塞尔维亚国防部日前发表声明表示："通过用新的FK-3防 空导弹系统武装空军和防空部队，塞尔维亚的空域控制和保护系统得到了显著改善。"声明称，该系统包括指挥车、导 弹发射器、雷达和后勤车辆，这些使其成为一种多功能、全面的防空解决方案。2）2024年年末，欧盟斥资100多亿 欧元，启动了卫星弹性、互联性和安全基础设施计划（IRIS2），旨在加强欧盟成员国的卫星通信能力，提升太空战略 自主性。该计划被视为欧盟的卫星互联网计划，建成后可以确保欧盟不依赖 ...

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025年眼镜行业竞争加剧，雷鸟创新发布AI眼镜雷鸟V3，重量仅39克，搭载高通骁龙AR1平台，响应速度提升30%，影像系统支持4K照片和1080P/30帧视频拍摄，AI响应速度提升至1.3秒，识别准确率高达98% [1] - 雷鸟V3与博士眼镜深度合作，提供定制化服务，标准版售价1799元，套装款1999元，墨镜款2299元，预售已开启，1月10日正式发售 [1] - 2025年多家厂商将发布智能眼镜产品，雷鸟展示了AR光学领域的最新进展，包括自研光引擎"萤火虫引擎"和"RayNeo 光波导"，预计将搭载在25Q2发布的雷鸟X3 Pro AR眼镜上 [2] - 建议关注国内智能眼镜产业链相关公司 [2] 行业动态 - 2025年眼镜行业竞争加剧，雷鸟创新发布AI眼镜雷鸟V3，重量仅39克，搭载高通骁龙AR1平台，响应速度提升30%，影像系统支持4K照片和1080P/30帧视频拍摄，AI响应速度提升至1.3秒，识别准确率高达98% [1] - 雷鸟V3与博士眼镜深度合作，提供定制化服务，标准版售价1799元，套装款1999元，墨镜款2299元，预售已开启，1月10日正式发售 [1] - 2025年多家厂商将发布智能眼镜产品，雷鸟展示了AR光学领域的最新进展，包括自研光引擎"萤火虫引擎"和"RayNeo 光波导"，预计将搭载在25Q2发布的雷鸟X3 Pro AR眼镜上 [2] - 建议关注国内智能眼镜产业链相关公司 [2] 催化剂 - 大厂陆续发布新品 [3] - 产业链降本超预期 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 第三批全国中成药集采降幅略超预期，最高降幅达97.5%，平均降幅约68%，预计全国每年可节省超百亿元 [1] - 中成药集采规则持续摸索完善，有望逐步形成符合中成药特点的集采规则 [2] - 中成药集采目前仍处早期阶段，提质扩面有望持续推进，头部中药处方药企业有望获益，OTC受影响相对较小 [3] 行业现状与趋势 - 第三批中成药集采涉及超300亿元的中成药销售市场，297家企业的373个代表品中选，中选率达75% [1] - 中成药集采在分组、竞价和中选规则上持续完善，引入技术评分、日均费用、服用总天数占比等指标 [2] - 中成药集采品种数不足150种，整体尚处早期阶段，预计2025年集采有望持续提质扩面 [3] 企业影响 - 头部处方药企业在集采中有望凭借品牌、规模及成本控制等优势获益，并持续强化创新能力 [3] - 品牌OTC龙头企业具备较强的院外渠道优势和品牌效应，短期受集采影响相对较小 [3]

行业投资评级 - 手机相关公司具备投资价值 [3] 核心观点 - 手机是尚待开采的数据金矿，拥有 AI 最需要的数据入口与硬件入口 [1] - 手机企业的 AI 目前还没有打动消费者，部分品牌仍停留在初级阶段 [2] - AI 企业的野心在于"AI 智能体 / Agents"，未来将实现用户专属的智能帮手 [3] - 2025年"手机原生AI"与"AI 赋能手机"将正面交锋 [3] 行业现状与发展趋势 - 手机拥有用户绝大部分的使用数据，是个人硬件中心，未来五年内其他可穿戴硬件仍将依附于手机 [1] - 手机厂商与 AI 企业在数据权限和技术上的博弈将持续，直至达成新的平衡 [1] - 手机企业的 AI 发展经历了三个阶段：APP式AI、意图理解、语音控制 APP 执行 [2] - 苹果与荣耀在意图理解与语音执行上相对领先，荣耀已上线消费者版本产品 [2] - AI 企业已开辟 "AI 智能体" 社区，用户可自主创建 Agents，未来将实现 Agents 之间的自主协同 [3] 技术发展与应用 - 手机企业的 AI 成败在于自然语义理解，而不是自动化执行程序 [2] - AI 企业通过手机系统 AI 持续产生数据，目标是打造用户专属的智能帮手 [3] - AI 企业在 C 端市场占据近半壁江山，2025 年将迎来与手机原生 AI 的正面竞争 [3]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 中美贸易摩擦持续加剧，中国商务部将28家美国实体纳入出口管制清单，禁止向其出口两用物项，并将10家美国企业加入不可靠实体清单，限制其与中国进行进出口交易、新增投资及高管入境 [1] - 美国对中国实施新一轮芯片出口禁令，涉及140家中国实体，限制中国获取关键技术的能力 [1] - 中国商务部加强两用物项对美出口管制，涉及镓、锗、锑、超硬材料、石墨等关键矿物，限制出口将对美国相关行业产生影响 [1] - 半导体国产化势在必行，先进制程在提升芯片性能、降低功耗方面表现突出，尤其适用于AI计算芯片、高速率通信芯片、手机/电脑CPU等领域 [2] - 中芯国际作为中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善的晶圆代工企业，先进制程产线布局领先，有望深度受益于自主可控 [2] 行业趋势与机会 - 先进制程需求旺盛，海外高端芯片已达到3nm制程，但中国在7nm及以下制程工艺上与国际先进水平仍存在差距 [2] - 半导体国产化加速，关键技术突破和下游需求快速增长成为行业催化剂 [3]