行业投资评级 - 看好/维持电力设备及新能源行业评级 [2] 核心观点 - 行业整体策略强调重视二季度业绩底部机会和复合铜箔等新技术加速 从光伏等产业龙头半年报预告看 大周期底部特征明显 建议加大布局 优先关注格局好的龙头如逆变器、胶膜、跟踪支架等环节 逆变器是光储平价核心环节 新能源汽车产业链龙头同样值得关注 [2] - 新能源汽车产业链核心观点包括电解液产业链龙头底部有望率先确认 复合集流体产业化进程加速 预计将在非快充型锂电池中大规模替代传统铜箔 [2] - 光伏产业链核心观点认为中期底部将很快到来 二季度是光伏龙头季度业绩低谷 从大周期看是大机会 技术变革持续优化行业供需 [2] - 风电产业链核心观点建议布局海风、海外 短期零部件逻辑更好 欧洲海风订单外溢开始显现 国内海工下半年交付有望加速 [2] 新能源汽车行业分析 - 复合铜箔已由小批量样品测试阶段步入量产阶段 单平成本有望降低至3元以下 相比传统铜箔具备显著成本优势 但由于铜层仅有2微米难以实现3C及以上快充 预计将在非快充型锂电池中率先替代传统铜箔 [3][16] - 天赐材料上半年实现归母净利润2.1-2.6亿元 同比下降83.70%-79.82% 扣非净利润1.7-2.1亿元 同比下降86.62%-83.48% Q2扣非净利润环比下降 [3][16] - 多氟多上半年实现归母净利润0.6-0.9亿元 同比下降77.63%-66.44% 扣非净利润0.05-0.35亿元 同比下降97.80%-84.59% Q2扣非净利环比持平 [3][16] - 天际股份上半年归母净利润和扣非净利润均为-1.15至-1.35亿元 Q2亏损环比改善 [3][16] - 目前二三线工厂开始关停 行业出清加速 供给端逐步优化 预计随着三、四季度需求回升 头部企业开工率和单位盈利有望修复 [3][16] - 产业链受益标的包括格局好的龙头宁德时代、璞泰来、天赐材料 新技术如复合集流体、固态电池 以及消费电池和低空经济相关标的 [4][17] 光伏行业分析 - 硅料龙头通威股份、硅片龙头隆基绿能与TCL中环、电池片龙头钧达股份等企业半年报预告显示业绩普遍出现大额亏损 核心原因在于产业链报价下行 库存减值叠加经营盈利压力加大 [5][18] - 隆基绿能公布HPBC2.0扩产计划 2025年底有望实现70GW HPBC产能 HPBC2.0量产效率达到26.6% 组件端产品功率高达660W [5][18] - 银浆、设备、良率等盈利掣肘问题有望在2024H2-2025H1持续解决 良率方面2024H2有望从95%提升至97-98% 设备方面技改单GW成本为2.2亿元 新建成本有望随规模提升快速下降 [5][18] - 产业链相关标的包括核心成长隆基绿能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、TCL中环、天合光能、阳光电源 辅材福斯特、通灵股份 新成长爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等 [6][18] 风电行业分析 - 东方电缆中标英国Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元订单 显示欧洲海风订单外溢开始显现 [7][19] - 欧洲海风需求即将开始放量 欧洲本土海缆、管桩企业扩产周期长 头部企业订单已积压到2028年以后 预计将有更多订单外溢至中国企业 [7][19] - 天顺风能上半年预计实现归母净利润2.12-2.60亿元 同比下降55.23%-63.72% 扣非净利润2.17-2.65亿元 同比下降52.10%-60.81% [9][20] - 业绩下滑主因2024年上半年受海风项目开工影响基本没有新项目交付 青洲六、龙源射阳、华能临高、华能玉环2号、广西钦州、连江外、瑞安1号等多个项目将在2024年下半年开始持续进入交付阶段 [9][20] - 投资建议继续推荐"两海主线" 包括海缆东方电缆 塔筒/桩基泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工 铸锻件等零部件金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等 [10][22] 产业链价格跟踪 - 新能源汽车产业链中电解钴价格环比下降2.34% 氢氧化锂、碳酸锂、三元正极、磷酸铁锂正极、电解液价格环比略降 [12][23] - 光伏产业链中硅料价格暂稳 硅片价格暂稳 电池片出现小幅下行 组件价格微跌 [12][56] - 风电产业链中10mm造船板价格下降1.50% 废钢价格下降1.91% 齿轮钢价格持平 铸造生铁价格上升1.43% [12][75] 行业新闻摘要 - 韩国现代汽车集团和LG新能源印尼合资电动汽车电池工厂正式投产 年产能10GWh [11][81] - 亿纬锂能拟在马来西亚投建储能电池及消费类电池制造项目 投资规模不超过4.6亿美元 [11][81] - 天齐锂业预计上半年亏损48.8-55.3亿元 赣锋锂业预计亏损7.6-12.5亿元 [11][83] - 杉杉股份半年报扭亏为盈 预计实现归属净利润1500-2250万元 [11][83] - 青山实业阿根廷锂矿项目正式投产 预计2025年产量达到2.4万吨 [11][84]