惠誉博华 工商企业 煤炭采掘 煤价步入下行周期，多数煤企盈利腰斩 分析师 媒体联系人 唐大千 CPA，CFA +86 (10) 5663 3873 darius.tang@fitchbohua.com 经济增长挑战与用电量增速转化受阻掣肘动力煤耗用，而炼焦煤需求前景更难言乐观 煤炭总供给虽存边际回落预期，但仍盘踞于高位区间，这使得其与不温不火甚至于部分领域深陷 低迷的终端需求间的矛盾不断显露。中国经济正处于向新质生产力转型的启航阶段，并面临有效 需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等诸多挑战。2024 年上半年，中国宏观经济录得 5.0%的温和增长，但二季度 GDP 增速降至 4.7%，不及预期且低于政府设定的 5.0%的目标水平， 这一趋势对与经济活动及居民生活广泛挂钩的动力煤需求增长形成掣肘。2024 年 1~5 月，中国实 现全社会用电量 38,370 亿千瓦时，同比增长 8.6%，增速虽逐月滑落但仍处于过去十年间乐观位 置。然而，我们依然看重经济信号向用电量的传导以及对于动力煤需求更具决定性的——降雨充 沛水电多发对火电的短期挤出效应与新能源装机增长对传统电源的长期替代趋势。2024 年上半年， ...