报告行业投资评级 - 暂无评级报告 [4] 报告的核心观点 - 随着中国房地产行业发展放缓，被芯等床上用品新增需求疲软，替换需求逐渐成为主要需求，且受全球宏观环境、下游需求不足及环保等因素影响，行业尾部企业将加速出清，头部品牌企业市占率有望进一步提高 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义 - 被芯是由两层织物与中间填充物以适当方式缝制而成、主要用于保暖的床上用品，是居民生活必需品和床上用品主导性产品之一，产品设计理念从单纯保暖发展为以舒适为主，市场需求呈现品牌化、升级化、差异化特点 [5] 行业分类 - 被芯按填充材料分为棉花被、蚕丝被、羽绒被、羊毛被、化纤被，各有优缺点 [7] 行业特征 - 功能被芯及高级材质被芯市场需求不断增加，消费者注重寝具功能性与舒适性，功能被芯包括抗菌防螨、芳香助眠等，高级材质被芯包括蚕丝被、羊绒被等 [9] - 被芯产品消费存在明显区域差异性，受地域温湿度、风俗文化等因素影响，北方需轻薄、吸湿透气的被子，南方需蓬松保暖、低回潮率的被芯 [10] - 被芯行业市场集中度较低，产品生产难度低、同质化严重、进入壁垒低、企业众多，但未来随着消费需求变化和尾部企业出清，市场集中度有望提高 [11] 发展历程 - 启动期（1985 - 2000）：被芯以实用保暖为主，进入门槛低，企业陆续成立，部分企业开始有品牌意识，出现品牌专卖店 [14] - 高速发展期（2001 - 2010）：房地产行业兴起驱动消费频率增加，企业开展差异化品牌建设，行业规模扩大，部分龙头企业上市 [15] - 震荡期（2011 - 2015）：受经济增速放缓、电商冲击等因素影响，行业增速放缓，企业进行线上渠道转型，进入调整阶段 [16] - 成熟期（2016 - 2024）：行业稳定增长，向高端化、数字化转型升级，龙头企业调整发展策略，寻求新增长点 [17] 产业链分析 产业链上游 - 化学纤维受原油价格及终端需求影响，价格总体平稳，产量增速稳步提升，2023年化纤产量6872万吨，同比增长8.5%，营业收入10975.26亿元，同比增加6.8% [18][20] - 棉花等天然纤维受下游需求影响，价格波动明显，整体利润承压，2023年棉价先涨后跌，年末较年初最低点上涨9.4%，较9月最高点下降10.7% [20] 产业链中游 - 被芯行业集聚效应日益凸显，江苏、浙江、山东等地形成完善产业集群，截至2024年6月9日，江苏、浙江、山东家纺相关企业分别有75529家、70365家、58142家 [22] - 功能被芯及高级材质被芯市场需求不断增加，头部品牌盈利能力较强，2023年水星家纺被芯产品营业收入20.3亿元，毛利率37.5%，罗莱生活被芯类产品营业收入18.6亿元，毛利率52.2% [18][22] 产业链下游 - 线下渠道仍是被芯行业企业重要销售渠道，能给消费者提供直观体验，截至2023年12月31日，罗莱生活有2730家终端门店，2023年线下渠道营收37.1亿元，占比69.7%，喜临门经销店营业收入36.9亿元，占比43% [18][24] - 随着消费者购物习惯改变，线上渠道成为重要销售渠道，2023年罗莱生活线上渠道营收16.1亿元，占比30.3%，较2022年上升8.7个百分点，喜临门线上销售收入18.0亿元，同比增长22.0%，占比21.0%，水星家纺电商渠道营收23.9亿元，同比增长11.7% [24] 行业规模 - 2023年中国被芯市场规模381.3亿元，预测至2028年将达391.3亿元，2023 - 2028年复合年均增长率0.5% [25] - 规上企业营收呈现此趋势原因：家纺行业进入中低增长时期，运行稳中承压，2023年规模以上家纺企业营业收入同比小幅下降1.2%，利润率4.79%；房地产行业增速放缓，被芯新增需求疲软，替换需求成主要需求，2023年商品房销售面积和销售额均下降 [25] - 未来规上企业营收将波动上升，原因：头部企业积极布局被芯类产品，营收占比持续提升；居民消费水平提高，高端床品渗透率提升，销售均价上升，2017 - 2022年中国高端床品市场规模复合年均增长率5.6%，水星家纺销售均价复合年均增长率2.7% [26] 政策梳理 - 《关于促进家居消费若干措施》：商务部等13部门2023年7月18日颁布，为促进家居消费恢复和升级提供政策支持，被芯行业将成为家纺行业重要力量 [28][29] - 《健康中国行动（2019 - 2030年）》：健康中国行动推进委员会2019年7月9日颁布，将睡眠健康纳入健康行动，被芯产品受关注 [29] - 《扩大内需战略规划纲要（2022 - 2035年）》：中共中央、国务院2022年12月14日颁布，强调促进居住消费健康发展，对扩大内需、促进消费者居住消费有指导作用 [29] - 《建设纺织现代化产业体系行动纲要（2022 - 2035年）》：中国纺织工业联合会2023年8月27日颁布，提出到2035年纺织现代化产业体系基本形成，促进行业高质量发展 [30][31] - 《中国家纺家居行业五年发展规划纲要（2023 - 2028年）》：中国纺织品商业协会家纺家居专业委员会2023年5月12日颁布，规范市场秩序，促进行业健康有序发展 [32] 竞争格局 - 被芯行业进入壁垒低，企业众多，市场集中度低，呈现梯队分布：第一梯队包括水星家纺、罗莱生活等；第二梯队包括凯盛家纺、孚日股份等；第三梯队包括远梦家居、中健国康等 [33] - 形成当前格局原因：第一梯队企业进入市场早，有庞大线下销售渠道，竞争力强；被芯产品技术壁垒低，市场集中度低，2023年头部品牌CR4市占率约15.4% [33][34] - 未来发展趋势：居民消费理念转变，注重产品品质，头部品牌企业市占率有望提高；受下游需求不足影响，行业洗牌加剧，尾部企业或将加速出清 [34] 上市公司速览 - 上海水星家用纺织品股份有限公司：营收规模18.0亿元，同比增长9.37%，毛利率39.92% [35] - 湖南梦洁家纺股份有限公司：营收规模14.6亿元，同比增长4.77%，毛利率42.99% [36] - 深圳市富安娜家居用品股份有限公司：营收规模19.2亿元，同比增长 - 2.90%，毛利率54.59% [37] - 罗莱生活科技股份有限公司：营收规模37.5亿元，同比增长0.99%，毛利率44.68% [37] - 孚日集团股份有限公司：营收规模39.9亿元，同比增长0.14%，毛利率16.67% [37] 代表企业分析 上海水星家用纺织品股份有限公司【603365】 - 企业存续，注册资本26420.35万人民币，总部位于市辖区，法人李裕陆，2000年12月7日成立，经营范围包括家用纺织品等研发、生产、销售 [38] - 提供2014 - 2023年（Q1）多项财务指标数据，如2023年营业总收入8.18亿，归属净利润8365.95万等 [38][39] 罗莱生活科技股份有限公司【002293】 - 企业存续，注册资本83472.2481万人民币，总部位于南通市，法人薛嘉琛，2002年5月23日成立，经营范围包括生产销售家用纺织品等 [41] - 提供2014 - 2023年（Q1）多项财务指标数据，如2023年营业总收入12.40亿，归属净利润1.77亿等 [42][43] 深圳市富安娜家居用品股份有限公司【002327】 - 企业存续，注册资本85848.3714万人民币，总部位于深圳市，法人林国芳，1994年8月11日成立，经营范围包括新型纺织材料等制品研发、生产、销售 [44][45] - 提供2014 - 2023年（Q1）多项财务指标数据，如2023年营业总收入6.20亿，归属净利润1.11亿等 [45][46]