波动率预测的重要性 - 波动率具有较好的可预测性和延续性,相较于收益率更易预测[36][37][39] - 错误预测收益率会给组合带来更大的损失,而错误预测波动率的损失相对较小[46][47][50][51] 基于波动率的组合管理策略 - 低历史波动率组合能够轻松跑赢基准,高历史波动率组合表现平平[54][55] - 结合准确收益率方向和历史波动率的策略能够较好地跑赢基准[62][63] 报告的主要观点 - 探讨了风险与收益之间的关系,分析了A股市场上不同风格因子和行业因子的风险收益特征[4][5][8][10] - 发现历史波动率与未来收益率和波动率存在稳定的负相关和正相关关系[20][21][22][23][36][39] - 分析了牛熊市环境下高波动性因子和低波动性因子的不同表现[25][26][28][29][30][31][32][33]