国际航空制造产业链当前需求复苏但供应链瓶颈问题较大 1. 国际航空运输需求持续复苏,展望后续年份仍有望保持稳定增长态势 [6][7][9] 2. 供给端看,OEM产能跌至历史低位,受多重因素影响短期难以恢复峰值的供应能力 [11][12][13][14][16][17] 3. 订单出货比角度来看,飞机供不应求呈现加剧趋势,窄体机供不应求趋势更加显著 [17] 中国产业链机遇在国产大飞机出海和转包市场本土化加速 1. 中国航空制造业产能在过去军工新一代先进战机的产能扩张及商业航空的制造产业链发展中或已具备较大优势 [53] 2. 航空"全球为本地"供应链模式有望加速向"本地为本地"战略转变 [57][58][59][60][61][62] 3. 多家航空主机厂加强在华布局,空客天津+赛峰贵阳有望进一步推动中国本土供应链发展 [64][65][66][67][68][69] 4. 空客中国供应商数量呈增加趋势,但总体比例仍处于低位,国产化空间仍然较大 [70][71][72][73] 5. 国内新增需求较大,疫情前顶峰2018年空客、波音合计交付379架,国内机队整体净增343架 [82][83][84][85] 6. 我国民航客机未来需求旺盛,看好空客和商飞未来逐步提升国内新机的市场份额 [94][95] 7. C919欧洲取证逐步步入正轨,或将于明年取得EASA适航认证 [108][109][110] 8. "一带一路"国家的市场需求即可带来约30%的全球市场空间增量 [113][116][117][118] 供给端准备好的公司:国产大飞机与国际转包供应商梳理 1. 中航西飞、中航重机、宝钛股份等公司在大飞机和转包业务方面有所布局 [138] 2. 三角防务、光威复材、中航高科等公司在大飞机领域有所布局 [138] 3. 航宇科技、航亚科技等公司在发动机转包领域有所布局 [138] 4. 应流股份等公司在发动机转包领域有所布局 [139] 发动机环节机遇:航空供应链核心瓶颈环节—国产发动机及零部件制造有望迎来量利齐升 1. 当前世界上航空发动机的OEM需求量长期仍可保持稳健增长 [120][121] 2. 发动机整机价格持续走高,有望传导至零部件端,叠加转包规模提升带来规模效应,相关公司盈利能力有望进一步提升 [133][134][135] 3. 发动机MRO需求旺盛,进一步加剧发动机市场供求失衡紧张格局 [122][123][124][125] 4. 发动机价格持续攀升,新一代飞机发动机价值占比有显著提升 [126][127][128][129][130][131]