分组1：报告行业投资评级 - 投资建议为强于大市（维持）[7] 分组2：报告的核心观点 - 水泵行业是被低估的千亿规模市场，2024年全球水泵行业市场规模预计达到4600亿元，中国水泵市场空间约2360亿元，中国是全球水泵最大的供应商，全球占比预计超过30%，行业估值处于底部区间且格局分散有望加速集中，内外需双向利好泵业发展[2][3][10] 分组3：市场空间 - 2024年全球水泵行业市场规模预计达到4600亿元，同比增速约6%，其中中国水泵市场空间约2360亿元，中国是全球水泵最大的供应商，得益于国内产品以出口为主&高性价比优势，2023年中国水泵产量的全球占比预计超过30%，出口主要以欧美发达国家为主，其次是中东、非洲、东南亚等新兴国家[3] 分组4：内需 - 2024年3月中国制造业PMI时隔6个月重返扩张区间，4月保持在扩张区间，5月/6月有所回落但生产指数仍高于临界点表明生产增速虽有所放缓但仍保持上升势头，同时万亿国债&以旧换新政策加速不锈钢泵对传统铸铁泵的更新替换，节奏上以央国企为主导，下游客户央国企占比高的设备商率先受益[4] 分组5：外需 - 2024年2月全球制造业PMI时隔17个月重返扩张区间，发达经济体中美国制造业PMI回升幅度较大且成屋和新屋销售呈波动上升趋势，美国需求旺盛，当前为被动去库末期或即将进入补库周期，看好美国地产回暖预期有效拉动卫浴泵等家居建材消费[5] 分组6：竞争格局 - 海外产品定位中高端，竞争集中度高，CR10市场份额约50%，国内产品定位中低端，竞争格局分散，CR10约15%，当前国内头部企业正在加速拓展中高端产品，有望凭借规模效应和技术壁垒淘汰尾部企业，头部集中趋势加快[6] 分组7：投资建议 - 内外需共振，水泵千亿市场规模有望持续扩容，集中度趋势利好头部供应商，推荐凌霄泵业和中金环境，凌霄泵业是塑料卫浴泵龙头，受益于美国地产回暖&主动补库周期，中金环境是不锈钢泵龙头企业，受益于万亿国债和以旧换新政策[7]