报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 两部委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,相比4月《汽车以旧换新补贴实施细则》,大幅提升乘用车以旧换新补贴金额,同时增加对于老旧营运货车和新能源公交车报废补贴细则,资金来源为1500亿元左右超长期特别国债,央地资金共担比例按照9:1原则实行,中央分担比例至少85% [4][9] - 乘用车:报废补贴金额翻倍,增强车主报废意愿。截至2023年底,国三及以下燃油乘用车保有量约1371万辆,6年以上车龄新能源乘用车保有量约84万辆,符合报废条件的乘用车合计为1455万辆,报废补贴翻倍有望增强车主报废意愿,预计当前时点政策可拉动2024年约50-100万辆更换需求,带动行业额外增长2%-4% [9] - 重卡:国三报废加速,内需有望向上。截至2022年底,国三及以下重卡预计有36万辆,在天然气重卡经济性仍显著的背景下,国三重卡报废有望加速,推动重卡零售销量向上 [9] - 客车:补贴力度可观,加速纯电公交客车更换。目前8年及以上新能源公交车保有量预计在13万辆左右,2015年底销售的纯电公交车车龄也已超过8年,此次《措施》补贴力度较大、同时由中央分担至少85%,有望明显提升地方政府更换意愿,刺激公交客车需求向上 [9] 投资建议 1) 乘用车:以旧换新政策有望助推车企销量向上,重点受益企业如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车,技术领先+销量兑现的车企如理想汽车、小鹏汽车 [9] 2) 商用车:潍柴动力、中国重汽有望重点受益以旧换新政策,内需向上+出口增长,估值处于历史低位,龙头公司分红比例提升,股息率可观,如宇通客车等 [9] 3) 汽车零部件:优质汽零公司如电连技术、星宇股份、伯特利、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份等 [9]