投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至267.54元 [2] 核心观点 - 报告公司24Q2盈利能力表现强劲，归母净利润同比增长13.40%，环比增长17.56% [2] - 储能电池和商用车动力电池市场需求高景气，公司降本能力强，上调24-26年EPS预测 [2] - 公司动力与储能电池市占率稳居全球市场TOP1，加速海外市场开拓 [4] 财务表现 - 24H1实现营收1667.67亿元，同比-11.88%；归母净利润228.65亿元，同比+10.37% [2] - 24Q2实现营收869.96亿元，同/环比-13.18%/+9.06%；归母净利润123.55亿元，同/环比+13.40%/+17.56% [2] - 24H1动力电池系统业务实现营收1126.49亿元，同比-19.20%，毛利率26.90%，同比+6.55pct [3] - 24H1储能电池系统业务实现营收288.25亿元，同比+3.00%，毛利率28.87%，同比+7.55pct [3] - 24H1经营性现金流净额447.09亿元，同比+20.61% [3] 市场表现 - 2024年1-5月全球动力电池装车量达285.4GWh，同比+23.0%；宁德时代动力电池装车量达107.0GWh，同比+31.1%，市占率达37.5%，同比+2.3pct [4] - 2024年上半年，我国动力电池装车量203.3GWh，同比+33.7%；宁德时代装车量达93.3GWh，市占率达46.4%，同比+3.0pct [4] - 2024年1-6月，公司储能电池出货量全球份额继续保持全球第一 [4] 新产品与产能 - 神行电池、麒麟电池加速推进市场渗透；上半年推出轻型商用车动力电池"天行 L-超充版" [5] - 凝聚态电池航空以及新能源汽车场景测试推进中 [5] - 国内中州、贵阳、厦门等基地，以及海外德国、匈牙利工厂均取得新进展 [5] 经营预测 - 预计24-26年EPS分别为12.19、14.18、16.43元 [2] - 预计24-26年营业收入分别为4007.80亿元、4665.40亿元、5362.26亿元 [6] - 预计24-26年归母净利润分别为536.05亿元、623.79亿元、722.62亿元 [6]