报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 汽车以旧换新加力开启新一轮板块行情，比亚迪是最受益的车企 [4] - 比亚迪第五代 DM 发布，新车持续发布热销，后续 DM5.0 车型矩阵不断迭代升级，进入批量打造销冠爆款车型的时刻 [4] 相关目录总结 事件 - 近日，比亚迪宋 L DM - i 及 2025 款宋 PLUS DM - i 两款新品上市发布会在河南开封举行，两款车型是首搭第五代 DM 技术的 SUV 车型，NEDC 百公里亏电油耗 3.9L，综合续航达 1500KM 以上，开创 SUV 油耗 3 时代，为新能源 SUV 车型树立新的油耗和续航标杆 [3] 第五代 DM 技术优势 - 通过技术创新，实现 46.06%的发动机热效率、2.9 升的百公里亏电油耗和 2100 公里的综合续航，刷新汽车能效记录 [4] - EHS 电混系统功率密度提升 70.28%，刀片电池能量密度提升 15.9% [4] - 第五代热管理架构最高可节省 10%的能耗 [4] - 智电融合电子电气架构功率密度提升 18.3%，首创芯片集成技术，使 VCU 和双 MCU 算力提升 146%，全面提升整车性能 [4] 双宋车型情况 - 比亚迪宋家族累计销量超 260 万台，宋 L DM - i 及 2025 款宋 PLUS DM - i 共推出 5 个版本，售价 13.58 至 17.58 万元之间 [4] - 宋 PLUS DM - i 是全球首款宽体超混 SUV，基于海洋美学设计理念；宋 L DM - i 是王朝全新中级 SUV，基于新一代插混整车平台打造，两款新车搭载多项高端配置，DM5.0 产品矩阵升级，持续打造宋家族在 SUV 市场的领先地位 [4] 爆款车打造情况 - 宋 PLUS 新能源累计销量突破 100 万辆，成为中国首个百万销量的新能源 SUV，也是最快达成百万销量的 SUV，2025 款宋 PLUS DM - i 有望延续 SUV 销冠 [4] - 5 月发布的秦 L 订单持续增加，正在加速冲刺轿车销冠，双宋的发布上市将加强宋 PLUS 的 SUV 销冠地位 [4] 财务预测 - 预计公司 2024 - 2026 年实现营收 7703.98/9279.59/11427.98 亿元，同比 +27.91%/20.45%/23.15%；实现归母净利润 380.55/476.87/563.61 亿元，同比 +26.47%/25.31%/18.19%，对应当前 PE 估值分别为 19/16/13 倍 [4]