报告的核心观点 - 若俄乌冲突超预期更早结束,可能带来以下影响:1)欧洲工业需求底部企稳的迹象尚不稳固,未来可关注欧洲经济复苏进展与俄乌冲突战区灾后重建带来的出口机遇[2];2)能源供给增加以及与OPEC+的博弈或影响原油市场供需结构,供需属性压制下油价未来一年中枢可能回落至70-75美元/桶,战区小麦及玉米种植或将恢复,可能影响到2025年的相关农产品供给[2];3)警惕美国战略重心转移至印太地区以及潜在的贸易摩擦及其影响,中欧关系或存在改善机遇[2] 行业和公司研究 搜索引擎行业 - OpenAI推出SearchGPT对在线搜索市场的影响:1)SearchGPT将使用来自网络最新信息快速直接地回答用户提问,并提供相关信息来源链接[13];2)市场担心此举对在线搜索巨头谷歌的份额侵蚀,以及对全球在线搜索市场的可能影响[13];3)搜索引擎核心竞争力涵盖用户使用习惯、前端索引内容广度、后端广告系统等,AI搜索在复杂问题的回答上优势明显,但短期仍存在调用成本偏高、索引内容不足等明显缺陷[13];4)SearchGPT对市场格局的影响料相对有限,但将大概率加速传统搜索引擎演化进程,在中期形成以传统搜索为主、GPT类模型为辅的搜索产品形态,并相应影响搜索行业的成本结构、商业变现模式等[13] 半导体设备行业 - 科磊半导体(KLAC US)公司受益行业周期上行:1)公司受益于下游客户需求旺盛,公司当季业绩表现以及后续指引均超出市场一致预期[14];2)半导体过程控制业务收入环比以及同比增速均达10%,反映出下游Foundry/Logic以及Memory客户需求的增长[14];3)EPC业务方面,AI驱动了先进封装所支持的复杂异质芯片集成需求,公司在此基础上将2024年的先进封装预期收入从此前的4亿美元进一步提高至5亿美元[14];4)随着下游绑定的台积电等大客户上调2024年Capex预期,公司有望凭借在半导体质量控制设备领域的稳定优势显著受益[14] 澳门博彩业 - 金沙中国(1928 HK)翻新影响扩大,预计三季度见顶:1)2024年第二季度公司净收入17.5亿美元,恢复至2019年第二季度的82%;GGR恢复至2019年第二季度的81%,较行业高出4个百分点[18];2)经调整EBITDA为5.6亿美元,恢复至2019年第二季度的73%,不及预期[18];3)再投资比例提升,拉低净收益恢复水平[18];4)伦敦人和金光综艺馆翻新对经营的负面影响扩大,预计三季度见顶,后续伴随供给逐步回归,博彩市占有望回升[18];5)新供给上线有助于强化公司客流吸引能力[18];6)放眼长期,基于公司非博彩和中场业务运营经验丰富、物业集群效应明显,仍看好其受益澳门转型的方向[18] 新能源汽车电池行业 - 宁德时代(300750 CH)产品盈利稳定,创新驱动成长:1)公司2024年上半年实现归母净利润228.65亿元,同比+10.37%,实现扣非归母净利润200.54亿元,同比+14.25%[22];2)在原材料价格下跌导致电池价格下降的背景下,公司依然通过自身的降本增效措施保持产品单位盈利能力的稳定[22];3)公司积极进行产品创新和海外产能建设,国内和全球市占率稳步提升[22];4)电池的差异化、定制化特征明显,非标属性极强,公司拥有足够强的技术差异化,能够维持相较于竞争对手更高的销售溢价和成本优势,同时持续获取更高的市场份额和更好的盈利水平[22] 韩国半导体行业 - SK海力士(000660 KS)推出全球最高性能GDDR7:1)公司宣布推出了全球最高性能的新一代显存产品GDDR7[28];2)GDDR7实现了高达32Gbps的运行速度,与前一代相比提高了60%以上,根据使用环境速度最高可达40Gbps[28]