报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 核电电价分为计划电量上网电价和市场电量上网电价两部分。计划电量上网电价较为稳定,而市场电量上网电价受电力市场供需影响,具有一定弹性。[4][21] 2. 随着电力市场化改革的推进,核电市场化交易电量占比不断提升,2023年已达61.4%。这使得核电电价更具有向上弹性。[55][59] 3. 不同省份核电市场化政策各异,江苏、浙江、广东、福建等电力供需紧张省份核电市场化比例提升较快,核电电价有望具备更大的上涨空间。[64][65][69][72][75] 4. 报告推荐关注受益于电价弹性的核电运营商,如中国核电和中国广核。[80][81][82] 分行业目录总结 1. 核电电价历史复盘，电价迈向市场化 - "一厂一价"模式转变为"计划+市场化"模式[17][20][21] - 核电定价与所在省份、机组情况有关[26][27][29] 2. 电改后核电电价具备向上弹性 - 燃煤标杆/基准电价与核电核准电价的关系[38][39][40] - 电量市场化比例提升,电价更具弹性[55][59] - 各省核电市场化政策各异[64][65][69][72][75] 3. 投资建议:关注受益电价弹性的核电运营商 - 中国核电:业绩稳健分红稳定,具备高成长性[80][81] - 中国广核:新增机组投产贡献业绩,电价总体平稳[81][82] 4. 风险提示 - 核电机组建设不及预期[83] - 电力市场化交易风险[84]