报告行业投资评级 报告维持对食品饮料行业的"强于大市"评级。[7] 报告的核心观点 河南白酒市场概况 1. 河南是白酒消费大省,2023年白酒市场规模达668亿元,浓香和酱香为主流,占近80%市场份额,清香近年发展迅速。[5][6] 2. 高端/次高端/中端/低端白酒市场规模分别为274.76/154.71/35.58/202.94亿元,呈沙漏型分布,高端以省外名酒主导,低端以地产酒为主。[10][11][12] 历史发展概况 1. 2000年前后外部冲击下,地产酒收入下降,开启改制和结构调整进程。[57][58] 2. 2005-2012年,地产酒积极在省内打造样板市场,全国化名酒加快培育河南市场。[60][61][62][63][64][65] 3. 2012-2014年,消费转型期地产酒分化,仰韶等表现较好,宋河等受影响较大。[67][68][72][73][74][75][76] 4. 2015年至今,消费氛围改善带动地产酒增长,全国化名酒加速布局河南市场。[79][80][81][82] 河南白酒市场格局 1. 河南白酒市场无强势本土酒企,是全国化名酒的必争之地。[89][90] 2. 全国化名酒在河南市占率较高,2023年茅台/五粮液市占率分别为17.04%/11.75%,领先其他品牌。[92][93] 3. 地产酒龙头如仰韶、杜康等市占率有所提升,但整体仍较低。[94][95][96] 名酒全国化策略 1. 汾酒通过调整主推产品、渠道精细化运作等方式,实现在河南市场的突破。[106][107][108][109][111][112][113][114][116] 2. 习酒把握酱香热和次高端扩容机遇,注重消费者培育,实现高增长。[118][119][120][122] 3. 泸州老窖在河南"会战"后动销短期承压,但通过完善产品矩阵、稳定价格体系等措施,2023年实现较好增长。[125][126][127][130][131] 投资建议 看好品牌底蕴深厚、渠道管理能力强的公司中期发展,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。[140]