制造业PMI分析 - 7月制造业PMI为49.4%，在收缩区间内小幅回落，略高于市场预期[5] - 制造业生产指数和新订单指数均延续回落态势，反映出经济回升基础仍待巩固[8] - 大型企业PMI为50.5%，中小企业PMI分别为49.4%和46.7%，中小企业景气度波动性较强[17][18] - 企业成本压力持续降低，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所下降[23][24] 非制造业PMI分析 - 7月非制造业PMI为50.2%，略低于预期但持续处于扩张区间[28] - 暑期消费拉动服务业和建筑业景气度上行，但建筑业增速有所放缓[28][29] - 后续随政策落地和天气因素改善,非制造业PMI或有一定回升动力[31] 宏观经济分析 - 国内有效需求不足是制约经济回升的主要因素[35] - 政治局会议强调加大宏观调控力度,后续存量和增量政策有望出台[35] - 但政策调控力度不及预期仍是潜在风险[36][37]