报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 比亚迪7月新能源汽车销量34.2万辆，同比增长30.6%，环比增长0.2%，DM5.0新车上市助力公司平稳度过车型换代终端去库 [3][11] - DM5.0赋能车型产品力，提高新车型产品力，搭载该技术车型持续推出有望提高公司ASP和盈利能力 [11] - 高端+出海持续发力，7月高端品牌累计销量同比增长41.3%，累计出口同比+152.5%，有望带动整体盈利水平提升，中长期盈利水平也有望进一步提升 [11] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为389.4/505.9/633.3亿元，同比增速分别为29.64%/29.91%/25.18%，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 7月新能源汽车销量34.2万辆，同比增长30.6%，环比增长0.2%；纯电车型销量13.0万辆，同比下滑3.5%，环比下滑10.5%；插混车型销量21.1万辆，同比增长66.9%，环比增长8.1%；出口销量3.0万辆，同比增长11.2%，环比增长65.2% [3][11] DM5.0技术影响 - 2024年5月发布第五代DM技术，提高新车型产品力，首搭车型泰L、海豹06 DM - i上市即热销，6月分别实现销量2.0万辆和1.4万辆 [11] - 搭载DM5.0技术车型定价提升，泰L相较同系列荣耀款车型提升1.4 - 2.0万元，7月宋PLUS和宋L Dmi上市定价相较荣耀版提升0.6万元，有望提高公司ASP和盈利能力 [11] 高端与出海情况 - 2024年7月高端品牌累计销量9.6万辆，同比增长41.3%，销量占比4.9%，同比+0.4pct；累计出口9.2万辆，同比+152.5%，销量占比11.9%，同比+5.8pct，有望带动整体盈利水平提升 [11] 财务预测 |项目|2022年|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|424061|602315|813062|952984|1162640| |营业收入增速（%）|96.20%|42.04%|34.99%|17.21%|22.00%| |归母净利润（百万元）|16622|30041|38944|50594|63334| |归母净利润增速（%）|445.86%|80.72%|29.64%|29.91%|25.18%| |EPS（元/股）|5.71|10.33|13.39|17.39|21.77| |市盈率（P/E）|43.2|23.9|18.4|14.2|11.3| |市净率|6.5|5.2|4.1|3.2|2.5| |EV/EBITDA|19.0|7.4|10.5|8.0|6.0| [13][14][15][16][18]