报告行业投资评级 报告维持"强于大势"的行业投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 高效费比航空炸弹符合当前低成本和智能化战争趋势 [4][5] 2. 航空炸弹具有高杀伤、远射程、高精度和低成本的优势 [6][7][8] 3. 航弹发展历程围绕制导系统升级,逐步提升精度和智能化水平 [15][16][17] 4. 通用化、系列化和模块化是航弹发展的方向,制导包括卫导/惯导/激光等多种方式 [25][26][27][28] 5. 制导套件价格较高,但性价比远高于普通炸弹 [35][36][37][38][39][40][41][42] 6. 国内航弹系列众多,研制经验丰富 [43][44][45][46] 行业投资机会和风险 1. 航弹对含能炸药需求较大,可能带动国内黑索金等产能提升 [47][48][49][78][79][89][90] 2. 增加制导套件可提升航弹性能,价格相对较低且性价比较高 [91][92][93] 风险提示 1. 行业需求不及预期风险 [95] 2. 政策风险 [96] 3. 技术风险 [97] 4. 测算误差风险 [99]