报告行业投资评级 报告给予行业"内容向上"的投资评级。[94] 报告的核心观点 以旧换新政策落地，补贴力度超预期 1. 对于国三及以下营运货车的报废补贴标准大幅提升,单车补贴上限达到8万元,补贴力度可观。[20][21][26] 2. 对于新能源公交车的更新补贴,中央承担至少85%的补贴资金,补贴力度较2022年新能源汽车补贴方案有所提升。[29][30] 以旧换新政策有望显著拉动内需向上 1. 国三及以下营运货车保有量预计在30万辆左右,政策有望刺激30%-40%的报废更新,对应9-12万辆的内销增量。[35][36] 2. 8年及以上新能源公交车保有量预计在11.5万辆左右,政策有望拉动2-3万辆的内销增量。[45][49] 内需与出口共振,行业龙头有望充分受益 1. 过去三年,营运车辆和客车出口保持高增长,2023年预计出口分别增长67.1%和48.6%。[62][64] 2. 出口业务带来的高毛利水平有助于行业龙头如宇通客车的盈利能力持续提升。[65][66][67] 根据目录分别进行总结 以旧换新政策落地,补贴力度超预期 1. 货车:对比蓝天保卫战期间的补贴标准,本次补贴力度大幅提升,单车补贴上限达到8万元。[20][21][26] 2. 公交车:中央承担至少85%的补贴资金,补贴力度较2022年新能源汽车补贴方案有所提升。[29][30] 以旧换新政策有望显著拉动内需向上 1. 货车:国三及以下营运货车保有量预计在30万辆左右,政策有望刺激30%-40%的报废更新,对应9-12万辆的内销增量。[35][36] 2. 公交车:8年及以上新能源公交车保有量预计在11.5万辆左右,政策有望拉动2-3万辆的内销增量。[45][49] 内需与出口共振,行业龙头有望充分受益 1. 出口业务保持高增长:过去三年,营运车辆和客车出口分别在2023年预计增长67.1%和48.6%。[62][64] 2. 出口带来高毛利:出口业务的高单价和高毛利水平有助于行业龙头如宇通客车的盈利能力持续提升。[65][66][67]