行业投资评级 医药板块维持看好评级。[1] 报告的核心观点 1) 本周医药板块出现底部放量反弹,这是由多重因素叠加而成,包括美国经济衰退担忧、国内政策支持以及药审提速等。[1][5] 2) ADC 技术已充分验证,市场前景广阔。ADC 是癌症靶向治疗的"生物导弹",具有特异性靶向作用和高效抗肿瘤效果,有望提高药物的治疗窗口。全球已上市 15 款 ADC 药物,2023 年收入超过百亿美元,预计 2028 年市场规模达到 260 亿美元。[16][17][20][21][22][23] 3) 近年来中国药企在 ADC 领域与海外公司达成多项合作,交易规模日益扩大,体现了 ADC 领域的投资热情。[31][32] 分类总结 1. 创新药: - 持续关注"对外授权/全球化商业布局"标的,如加科思、君实生物、乐普生物等。[35] 2. 原料药: - 下游制剂专利到期影响的销售额增长 54%,专利悬崖有望带来原料药增量需求。建议关注业绩确定性强、新产品占比高或产能扩张激进的个股。[36][37] 3. CXO: - 创新药 CXO 整体处于行业周期底部,建议关注受益于创新药政策支持的国内 CRO 公司。仿制药 CXO 持续高增长,建议关注新签订单高增速的公司。[38] 4. 仿制药: - 集采政策边际改善,仿制药市场空间将持续扩容。建议关注产品成熟、立项能力强的公司,以及创新药管线进入兑现阶段的公司。[39]