2024年上半年饲料产量同比下降4.1% - 2024年上半年饲料产量1.45亿吨,同比下降4.1% [15] - 生猪养殖受疫情、需求疲软和利润低迷影响,中小养殖户加速退出,导致饲料市场空间缩减 [15] - 禽类养殖整体疲软,尽管蛋鸡产能扩张,但肉鸡需求不足,价格低迷 [15] - 水产养殖经历亏损,产能下降,特别是草鱼、罗非鱼等品种存塘减少,饲料需求降低 [15] - 虾蟹养殖利润下降,市场需求减少,市场规模收缩 [15] 猪料产量自6月开始止跌回升 - 2024H1猪料产量同比下降7.3% [18] - 6月开始猪料产量止跌回升,4月同比下降3.6%,5月降幅收窄至0.7%,6月实现1.1%同比增长 [19] - 随着养殖利润持续积累和生猪产能逐步恢复,猪料产量降幅有望进一步收窄 [19] 蛋禽饲料产量降至5年来低位 - 2024年上半年蛋禽饲料总产量1531万吨,同比下降4.4% [30] - 蛋鸡饲料产量下降4.3%,蛋鸭饲料产量下降5.9% [30] - 禽蛋市场消费低迷导致行业盈利能力受限,饲料原料价格下降和蛋禽配合饲料占比减少也对需求产生负面影响 [30] 肉禽饲料产量小幅增长 - 2024年上半年肉禽饲料总产量4496万吨,同比增长1.1% [35] - 肉鸡饲料和肉鸭饲料产量分别增长0.5%和0.7% [35] - 得益于肉禽产能持续高企,肉禽饲料需求相对较好 [35] 水产饲料市场容量下滑 - 2024年上半年水产饲料总产量967万吨,同比下降2.4% [40] - 淡水养殖饲料产量下降2.0%,海水养殖饲料产量下降5.4% [40] - 去年水产价格长期低迷,加上极端天气影响,导致水产品存塘量减少,影响了养殖端对水产饲料的需求 [40] 反刍饲料产量下降显著 - 2024年上半年反刍动物饲料总产量731万吨,同比下降8.8% [52] - 奶牛饲料产量下降10.2%,肉牛饲料下降6.9%,肉羊饲料下降8.3% [52] - 奶价和牛羊肉价格持续低迷,导致养殖场户普遍亏损,影响了反刍动物饲料需求 [52] 宠物饲料持续增长 - 2024年上半年宠物饲料产量74万吨,同比增长21.4% [55,56] - 宠物行业处在快速发展阶段,宠物食品作为宠物经济重要组成,在国内仍有广阔发展空间 [68] 主要原材料价格下降,饲料价格同比下降明显 - 玉米、豆粕等主要原材料价格总体呈现低位运行态势 [59] - 2024年上半年猪、蛋鸡、肉鸡配合饲料价格同比下降7.8%~8.4%,浓缩饲料价格同比下降7.3%~8.3% [59] 投资建议 - 把握水产景气复苏的投资机会,重点推荐海大集团,关注粤海饲料 [66] - 关注宠企国内业务发展,重点推荐乖宝宠物,中宠股份 [68] 风险提示 - 疫病风险:畜禽养殖过程中发生的疫病,如非洲猪瘟、禽流感等 [69] - 畜禽价格长期低位风险:畜禽市场价格的周期性波动导致行业毛利率波动 [70] - 原材料价格波动风险:玉米、豆粕等主要原材料价格波动对养殖及饲料企业业绩有较大影响 [71]