行业投资评级 - 报告对JB Hi-Fi的12个月评级为“卖出”，目标价为A$60 00，当前股价为A$67 37 [7] 核心观点 - JB Hi-Fi的FY24业绩超出市场和UBS预期，主要得益于JB Australia和The Good Guys的强劲表现，尤其是成本管理（CODB）表现优异，而JB NZ表现较弱 [1][5] - JB Australia的销售额为A$6 61bn，同比增长1 0%，同店销售增长（LFL）为0 6%，EBIT为A$491m，同比下降11 0% [3] - The Good Guys的销售额为A$2 68bn，同比下降4 8%，但下半年增长1 5%，EBIT为A$158m，同比下降25 8% [3] - JB NZ的销售额为A$303 4m，同比增长13 5%，但EBIT为负值，亏损NZ$2 3m [3] - 公司现金流表现强劲，经营性现金流为A$753m，净现金（pre AASB16）为A$303m [3] 财务表现 - 总销售额为A$9 59bn，同比下降0 4%，但下半年增长1 9% [2] - 净利润（NPAT）为A$439m，同比下降16 4%，但超出UBS预期的A$409m [2] - 每股股息（DPS）为A261cps，包括A80cps的特别股息，超出UBS预期的A244cps [2] 估值与预测 - 基于DCF/SOTP的估值模型，目标价维持在A$60不变 [4] - 预计未来12个月股价下跌10 9%，股息收益率为5 1%，总回报率为-5 8% [10] 近期交易表现 - 2024年7月，JB Australia的同店销售增长5 2%，The Good Guys增长2 7%，而JB NZ下降4 9% [4] 公司背景 - JB Hi-Fi是澳大利亚和新西兰领先的消费电子和家用电器零售商，旗下品牌包括JB Hi-Fi和The Good Guys，主要面向年轻、科技敏感的消费者 [11]