行业投资评级 - 报告对MEL的评级为“买入”，目标价上调13%至7 70美元 [2] - 报告对GNE的评级为“买入”，目标价上调4%至2 75美元 [2] - 报告对CEN和MNW的评级为“中性”，目标价分别为9 35美元和4 35美元 [6] - 报告对MCY的评级为“卖出”，目标价为6 45美元 [6] 核心观点 - 新西兰电力市场面临供应短缺，特别是在高峰时段，预计到2030年电力价格将比之前的预测高出40% [2] - 新西兰的电力需求预计将从目前的40TWh增长到2030年的47TWh，峰值需求可能达到9 100MW，比当前峰值需求增长25% [3] - 新西兰的电力系统冗余较低，特别是在高峰时段，预计到2030年将出现700MW的发电容量缺口 [3][7] - 新西兰的天然气供应问题、缺乏新的油气勘探以及进口LNG的经济性不佳，将导致电力价格长期上涨 [4][8][9] - 电池和生物质被认为是解决高峰需求问题的最可行方案，预计长期成本约为200美元/MWh [10] 行业分析 电力需求与供应 - 新西兰的电力需求预计将从目前的40TWh增长到2030年的47TWh，峰值需求可能达到9 100MW，比当前峰值需求增长25% [3] - 到2030年，新西兰的发电容量将出现700MW的缺口，特别是在高峰时段 [3][7] - 新西兰的电力系统冗余较低，特别是在高峰时段，预计到2030年将出现700MW的发电容量缺口 [3][7] 电力价格 - 新西兰的电力价格预计将在2030年达到125美元/MWh，峰值价格可能达到200美元/MWh [4] - 电池和生物质被认为是解决高峰需求问题的最可行方案，预计长期成本约为200美元/MWh [10] - 新西兰的天然气供应问题、缺乏新的油气勘探以及进口LNG的经济性不佳，将导致电力价格长期上涨 [4][8][9] 可再生能源 - 新西兰的电力结构中，可再生能源占比为88%，预计到2025年将增加到91% [11] - 新西兰的可再生能源发展面临挑战，特别是在高峰时段和干旱年份，需要新的间歇性发电和快速启动的动态供应 [12] 天然气供应 - 新西兰的天然气供应面临挑战，预计到2030年天然气供应将减少45%，导致电力价格进一步上涨 [32][33] - 进口LNG的经济性不佳，预计成本为365美元/MWh，远高于当前的天然气价格 [8][40] 公司分析 MEL - MEL被认为是受益于电力价格上涨的最佳公司，拥有灵活的水力发电、新的电池和大规模的C&I客户基础 [5] - MEL的目标价上调13%至7 70美元，预计未来三年EBITDAF增长率为13%，股息增长率为14% [80] GNE - GNE被认为是受益于电力价格上涨的另一家公司，目标价上调4%至2 75美元 [2] - GNE的电力结构中，天然气发电占比为45-55%，预计未来将受益于生物质和电池的发展 [6] CEN - CEN的评级为“中性”，目标价为9 35美元，预计未来三年EBITDAF增长率为1 7% [84] MCY - MCY的评级为“卖出”，目标价为6 45美元，预计未来三年EBITDAF增长率为0 1% [85] MNW - MNW的评级为“中性”，目标价为4 35美元，预计未来三年EBITDAF增长率为7% [95] - MNW面临发电容量短缺问题，预计到2025年将短缺240GWh [93]