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Vietnam Property:Expert call,In a recovery wave
2024-08-12 10:50

行业投资评级 - 报告对越南房地产行业的投资评级为“买入”,特别是对Vincom Retail和Vinhomes的评级为“买入”,其中零售板块是首选[5][22] 核心观点 - 越南房地产市场正在复苏,尤其是河内和胡志明市的表现差异显著 河内市场供应增加,2024年上半年推出了10,800套新住宅,而胡志明市仅推出1,700套,主要受审批瓶颈影响[2] - 河内的买家情绪持续改善,中高端项目的吸收率约为80%,而胡志明市仍有约250个项目因审批问题延迟[2] - 河内的房价涨幅显著,2024年上半年同比上涨25%,而胡志明市仅上涨6%,两地房价差距从历史性的20-30%缩小至约11%[3] - 土地法修订可能导致土地成本上升,开发商可能将成本转嫁给最终买家,同时小型开发商可能面临现金流压力,而资本充足的大型开发商将更具优势[4] 市场供需 - 河内的供应量预计在2024年达到20,000套,2025年将回落至15,000套,而胡志明市的供应量预计从2024年的8,000套增加到2025年的11,000套,两地供应量仍低于每年30,000套的新房需求[2] - 河内的基础设施改善为开发商在郊区建设提供了机会,买家对郊区项目的接受度较高,尤其是交通连接较好的项目[3] 公司表现 - Vinhomes在河内市场的表现尤为突出,受益于该市场的复苏,尤其是其在中高端项目的表现[3] - Vincom Retail和Vinhomes均获得“买入”评级,零售板块是报告的首选[5] 债券市场 - 房地产公司的债券到期问题尚未完全解决,2024年下半年和2025年上半年到期的债券占全部到期债券的43%[12] - 部分房地产公司继续延长债券到期日,表明债券市场的流动性压力仍然存在[13]