报告行业投资评级 - 报告对Siemens Limited的12个月评级为“中性”，目标价格为7,065卢比 [6][24] 核心观点 - Siemens Limited在Q3FY24的业绩表现不及预期，收入、EBITDA和PAT分别同比增长7%、22%和27%，但均低于市场共识预期8%、10%和9% [2] - 新订单为625亿卢比，同比增长18%，环比增长20%，但9M订单为1,740亿卢比，同比增长6%，调整了大型机车订单的影响 [2] - 能源和移动业务表现疲软，尤其是移动业务的利润率仅为2.6%，能源业务收入下降，与同行相比表现较差 [3] - 管理层对政府资本支出和基础设施支出持乐观态度，但对工业资本支出的预期较为保守 [4] - 报告下调了FY24/25/26的收入和EBITDA预期，分别下调4%/2%/3%和10%/7%/7%，反映了业绩不及预期和订单低于预期的影响 [5] 财务表现 - Q3FY24收入为520.35亿卢比，同比增长7%，但低于UBS预期的573.22亿卢比和市场共识的567.75亿卢比 [8] - Q3FY24 EBITDA为69.15亿卢比，同比增长22%，但低于UBS预期的85.98亿卢比和市场共识的76.88亿卢比 [8] - Q3FY24 PAT为57.81亿卢比，同比增长27%，但低于UBS预期的67.88亿卢比和市场共识的63.22亿卢比 [8] - 9MFY24收入为1,577.86亿卢比，同比增长15%，EBITDA为216.58亿卢比，同比增长21%，PAT为188.66亿卢比，同比增长36% [8] 业务细分表现 - 数字工业部门（不包括低压电机）销售额为96亿卢比，EBIT利润率为9.4%，同比增长7.7%和40个基点 [3] - 能源部门收入为148.65亿卢比，同比下降2%，PBIT利润率为12.8%，同比增长236个基点 [9] - 智能基础设施部门收入为197亿卢比，同比增长14%，PBIT利润率为14.1%，同比增长398个基点 [9] - 移动部门收入为61.68亿卢比，同比增长7%，但PBIT利润率仅为2.6%，同比下降381个基点 [9] 未来展望 - 报告预计Siemens Limited的股价将面临下行压力，主要由于业绩不及预期和工业业务的短期疲软 [5] - 预计未来12个月的股价涨幅为2.6%，股息收益率为0.4%，总回报率为3.0%，低于市场预期的12.0% [12]