行业投资评级 - 报告对Container Corporation of India的12个月评级为“卖出”,目标价格为840卢比 [6][25] 核心观点 - 报告认为,尽管行业增长强劲,但Container Corporation of India的出口-进口(EXIM)业务量增长仅为3%,远低于行业9-10%的增长水平 [2] - 国内业务量增长强劲,同比增长20%,但由于运费上升和铁路运费上涨的传导不完全,导致EBIT利润率下降至20.6% [2] - 报告指出,市场对专用货运走廊(DFC)连接完成后铁路运输的转变持乐观态度,但忽视了市场份额下降的趋势 [2] - 管理层对2025财年的增长预期较为激进,预计EXIM业务增长15%,国内业务增长25%,整体增长18-20% [3] - 报告认为,尽管DFC部分实施,但铁路运输系数并未提升,市场份额持续下降 [4] 财务表现 - 2024财年第一季度,公司收入同比增长9%,EBITDA同比增长10% [2] - 2024财年第一季度,EBIT利润率下降50个基点至20.6% [2] - 2025财年EBITDA利润率预计为23.9% [2] - 2025财年资本支出预计为61亿卢比,低于2024财年的74.5亿卢比 [3] 市场份额与竞争 - 公司在关键港口的市场份额波动较大,Mundra和Pipavan港口市场份额有所增长,而JNPT港口市场份额下降 [4] - 公司在所有三个重要港口的市场份额均低于2022财年水平 [4] - 报告认为,尽管DFC部分实施,但铁路运输并未获得更多市场份额 [4] 估值与目标价格 - 报告基于17倍EV/EBITDA(2026财年预期)对公司进行估值,目标价格为840卢比 [5] - 当前股价为980.55卢比,目标价格较当前股价有14.3%的下跌空间 [6][13] 未来展望 - 管理层预计2025财年EXIM业务增长15%,国内业务增长25%,整体增长18-20% [3] - 报告认为,尽管管理层对增长持乐观态度,但考虑到一季度温和的销量增长和市场份额下降趋势,这一预期较为激进 [3]
Container Corporation of India(CCRI.IB)Weak volume and margins amidst strong sectoral growth
2024-08-12 10:50