行业投资评级 - 报告对华虹半导体(1347 HK)维持“买入”评级 目标价保持不变为24港元 基于0 8倍市净率 [2] 核心观点 - 华虹半导体2Q24营收同比下降24 2% 环比增长4 0%至4 79亿美元 略低于市场预期 毛利率环比提升至10 5% 高于市场预期 净利同比下降91%至670万美元 [2] - 3Q24营收指引中值为5 1亿美元 同比下降10 3% 环比增长6 6% 毛利率指引为10%-12% 显示终端市场需求仍具挑战 但消费电子等领域需求逐步改善 [2] - 管理层预计2H24产能利用率将保持高位 12英寸晶圆厂利用率有望持续提升 但ASP可能继续承压 公司优先考虑维持接近100%的产能利用率 [2] - 报告小幅下调2024/25年营收预测3%/4% 因ASP下降 但上调毛利率预测0 5个百分点 因利润率改善超预期 [2] 财务表现 - 2Q24晶圆出货量环比增长8 4% 8英寸晶圆厂利用率达107 6% 12英寸晶圆厂利用率为89 3% [2] - 2024E/2025E/2026E营收预测分别为19 83亿/24 86亿/30 49亿美元 毛利率分别为11 4%/17 3%/19 3% [6] - 2024E/2025E/2026E净利预测分别为1 35亿/2 44亿/3 44亿美元 净利率分别为6 8%/9 8%/11 3% [6] 市场表现 - 华虹半导体3个月/6个月绝对涨幅分别为6 1%/21 3% 相对涨幅分别为15 1%/11 8% [4] - 当前股价18 08港元 目标价24港元 潜在上涨空间32 7% [5] 行业趋势 - 消费电子领域需求逐步复苏 2Q24消费电子营收占比62% 环比增长3 6% 预计Q3/Q4营收将保持个位数环比增长 [2] - 中国半导体本土化趋势持续 华虹半导体有望成为主要受益者 [2]