行业投资评级 - 报告对拉丁美洲（LatAm）地区的宏观经济和策略持中性态度，认为该地区的经济增长将在下半年放缓，通胀面临来自疲软货币的额外阻力 [16] 核心观点 - 拉丁美洲的经济增长将在2024年下半年放缓，通胀压力将持续存在，尤其是受到货币疲软的影响 [16] - 巴西的经济活动在2024年第一季度达到峰值后，预计第二季度增长将放缓至0.5%，全年GDP增长预计为2.0% [20] - 墨西哥的经济活动仍然不稳定，预计2024年经济增长为2%，通胀加速可能在7月加剧，核心通胀的下降可能很快停滞 [23][24] - 安第斯地区（Andeans）的经济活动表现分化，智利的经济前景较为疲软，秘鲁的经济复苏势头强劲，而哥伦比亚的经济增长则保持波动 [28] 宏观经济预测 巴西 - 2024年巴西实际GDP增长预计为2.0%，私人消费增长为3.1%，政府消费增长为1.7%，出口增长为2.0%，进口增长为1.2% [11] - 2024年巴西的通胀率预计为4.1%，失业率为7.3%，财政赤字占GDP的-0.6%，贸易顺差为90亿美元 [11] 墨西哥 - 2024年墨西哥实际GDP增长预计为2.0%，私人消费增长为5.0%，政府消费增长为2.5%，出口增长为2.7%，进口增长为2.2% [12] - 2024年墨西哥的通胀率预计为5.1%，失业率为3.1%，财政赤字占GDP的-1.6%，贸易逆差为-5.9亿美元 [12] 智利 - 2024年智利实际GDP增长预计为2.1%，私人消费增长为2.3%，政府消费增长为1.3%，出口增长为2.0%，进口增长为0.8% [13] - 2024年智利的通胀率预计为5.0%，失业率为8.2%，财政赤字占GDP的-2.3%，贸易顺差为90亿美元 [13] 哥伦比亚 - 2024年哥伦比亚实际GDP增长预计为2.5%，私人消费增长为2.1%，政府消费增长为1.6%，出口增长为2.0%，进口增长为3.8% [13] - 2024年哥伦比亚的通胀率预计为5.3%，失业率为11.5%，财政赤字占GDP的-5.6%，贸易逆差为-10.6亿美元 [13] 秘鲁 - 2024年秘鲁实际GDP增长预计为2.5%，私人消费增长为2.8%，政府消费增长为2.5%，出口增长为2.0%，进口增长为0.8% [13] - 2024年秘鲁的通胀率预计为2.7%，失业率为6.5%，财政赤字占GDP的-3.0%，贸易顺差为2.2亿美元 [13] 政策利率预测 - 巴西的政策利率预计在2024年第四季度保持在10.50%，2025年第四季度降至9.00% [15] - 墨西哥的政策利率预计在2024年第四季度降至10.75%，2025年第四季度降至8.75% [15] - 智利的政策利率预计在2024年第四季度降至5.25%，2025年第四季度降至4.50% [15] - 哥伦比亚的政策利率预计在2024年第四季度降至8.75%，2025年第四季度降至6.50% [15] - 秘鲁的政策利率预计在2024年第四季度降至5.25%，2025年第四季度降至4.50% [15] 市场策略 外汇策略 - 拉丁美洲的外汇表现分化，巴西雷亚尔（BRL）因国内风险表现疲软，墨西哥比索（MXN）因美国政治不确定性承压，哥伦比亚比索（COP）和秘鲁索尔（PEN）表现相对稳定 [128][129] - 巴西雷亚尔的技术评分较高，但高波动性和资本外流限制了其反弹空间 [137][138] 固定收益策略 - 巴西的固定收益市场因财政风险和政策不确定性表现不佳，预计政策利率将保持高位 [130][152] - 墨西哥的固定收益市场因通胀压力和美联储政策不确定性表现疲软，预计政策利率将在2024年底逐步下降 [130][84] 市场亮点 巴西外汇市场 - 巴西的外汇市场受到资本外流的压力，外资和国内投资者的美元购买推高了美元兑雷亚尔的汇率 [145][146] - 巴西的财政政策缺乏可信度，导致资本外流接近疫情时期的水平，限制了雷亚尔的反弹空间 [149] 巴西固定收益市场 - 巴西的固定收益市场因财政风险和政策不确定性表现不佳，预计政策利率将保持高位 [151][152] - 巴西的收益率曲线在调整风险后略显平坦，短期债券的溢价较高 [154][155] 墨西哥外汇市场 - 墨西哥比索的汇率反映了市场对美国大选和潜在政策变化的担忧，预计美元兑墨西哥比索将在17.5至18.5之间波动 [157][158]