全球固定收益市场策略更新 - 报告提供了过去一周关键研究报告的汇编 重点关注全球固定收益市场的策略更新 [1] - 报告涵盖了美元 欧元 英镑的通胀策略估值更新 以及美国国债再融资预览等内容 [2] 通胀策略估值 - 美元1年期前端定价相对于德意志银行经济学家的预测基本合理 未来3-6个月可能有上行空间 10年期CPI目前相对于宏观模型定价基本合理 5s10s ZC CPI曲线相对于前端BEI和宏观数据过于平坦 [4] - 欧元1年期前端HICPxT定价与经济学家预测基本一致 10年期HICP相对于宏观模型定价略低 5s10s HICP曲线相对于前端BEI和宏观数据过于陡峭 [5] - 英镑1年期前端RPI高于经济学家预测 10年期RPI相对于宏观模型定价偏高 5s10s RPI定价合理 [6] 通胀相关交易建议 - 维持5y5y CPI多头头寸 因5y5y CPI相对于长期通胀预期和不确定性处于低位 10年期CPI相对于模型隐含价值基本合理且有上行潜力 5s10s B/E相对于前端BEI和宏观数据过于平坦 [7] - 退出5年期HICP多头头寸 因10年期HICP相对于模型隐含价值偏低且有进一步上行空间 PMI和航运成本存在上行风险 5s10s B/E相对于前端BEI和宏观数据略陡 [7] - 维持5y5y RPI空头倾向 因10年期RPI相对于模型隐含价值偏高 前端存在上行风险 [7] 通胀挂钩债券估值 - 美国TIPS的Z利差估值显示 不同期限债券的Z利差差异在-5到35个基点之间 [19] - 欧元区通胀挂钩债券的IOTA估值显示 不同债券的IOTA在-10到40个基点之间 [22] - 英国通胀挂钩债券的Z利差估值显示 不同债券的Z利差差异在-10到30个基点之间 [25] 通胀挂钩债券分析 - 美国TIPS分析显示 不同债券的规模在15 6到51 1亿英镑之间 实际收益率在1 85%到4 58%之间 盈亏平衡通胀率在1 03%到2 42%之间 [20] - 欧元区HICPxT通胀挂钩债券分析显示 不同债券的规模在4 0到24 6亿欧元之间 实际收益率在0 28%到2 37%之间 盈亏平衡通胀率在1 00%到2 83%之间 [23] - 英国RPI通胀挂钩债券分析显示 不同债券的规模在7 1到19 8亿英镑之间 实际收益率在1 10%到2 45%之间 盈亏平衡通胀率在1 06%到2 83%之间 [23]