市场展望 - 价格（Price）保持负面，股市表现持平，10年期国债收益率上升15个基点，导致跨资产估值失衡 [4] - 流动性（Liquidity）保持正面，国内股票基金和ETF持续流入 [4] - 情绪（Sentiment）保持负面，Levkovich指数显著回落，但仍处于“狂热”区间 [4] - 盈利（Earnings）保持正面，盈利超预期的比例为4.6:1，超过90%的公司已公布财报，全年盈利预期稳定 [4] - 未预期事件（Unanticipated）转为正面，股票隐含波动率开始下降，有空间回落至5年平均水平 [4] 盈利与情绪 - 盈利在近两周的宏观驱动价格行动中有所退居次要地位，但S&P 500的Q2盈利仍显示出正面势头 [5] - 盈利超预期与不及预期的比例为4.6:1，高于两年平均水平（4.1倍），Q2每股收益（EPS）较预期高出2% [5] - 情绪在回调后更加平衡，Levkovich指数显著回落，尽管仍处于“狂热”区间，但未来几周可能转为中性 [5] 美股展望 - 将年底目标上调至5600点，EPS预期上调至250美元，预计估值将保持至年底，但在明年将有所压缩 [6] - 2025年目标设定为5800点，EPS预期为270美元 [6] - AI情绪自2019年以来最为高涨，隐含增长预期较高（预计中期年增长率为19-27%），但尚未达到泡沫水平，建议在AI高飞股中获利了结，并更广泛地分散投资于AI价值链 [6] 行业配置 - 房地产和金融行业被上调至“超配”，与消费 discretionary 行业并列 [7] - 工业行业被下调至“标配”，通信行业被上调至“标配” [7] - 医疗保健和材料行业保持“低配”，整体倾向于受益于美联储政策转向的市场领域 [7] 估值与市场表现 - S&P 500的2024年底目标为5600点，市场定价为5408点，2025年6月目标为5700点，市场定价为5492点 [8] - S&P 500的2024年EPS预期为250美元，共识预期为243美元，2025年6月EPS预期为255美元，共识预期为259美元 [9] - S&P 500的1年回报率中位数为12%，90百分位数为28.4%，10百分位数为-11.7% [14] 市场情绪与波动性 - Levkovich指数最新读数为0.40，处于“狂热”区间，1年回报率中位数为-8%，90百分位数为14.4%，10百分位数为-34.8% [26] - VIX指数为24.07，处于72百分位数，VXN指数为27.50，处于63百分位数，RVX指数为30.54，处于71百分位数 [19] 资金流动 - 股票基金和ETF的4周平均流入为55.61亿美元，国内股票基金流入92.66亿美元，全球股票基金流出37.06亿美元 [22] - 债券基金和ETF的4周平均流入为38.48亿美元，应税债券流入32.44亿美元，市政债券流入6.04亿美元 [23]