行业投资评级 - 报告对AerCap Holdings N V (AER)的股票评级为"增持"(Overweight)，目标价为105美元 [4][28] - 报告对Air Lease Corp (AL)的股票评级为"增持"(Overweight)，目标价为52美元 [4][32] 核心观点 - 飞机租赁行业的核心逻辑是低成本的资本获取、飞机价值稳定、租赁费率提升以及全球对飞机的强劲需求 [28][32] - 尽管近期市场波动，但租赁公司的盈利状况仍比其航空公司客户更为稳健 [28][32] - 全球航空公司越来越倾向于通过租赁方式为其机队融资 [28] 公司分析 AerCap Holdings N V (AER) - 2024年第二季度调整后每股收益为3 01美元，远超预期的2 23美元 [5] - 第二季度出售31项资产，获得7 93亿美元收入，销售收益为1 29亿美元，未杠杆化利润率为20% [5] - 净利差从7 9%收缩至7 5%，主要由于等待"不良"租约到期 [5] - 2024年全年调整后每股收益预期上调至10 25美元 [5] - 公司第二季度回购了390万股股票，金额达3 45亿美元，年初至今回购总额达7 2亿美元 [5] Air Lease Corp (AL) - 2024年第二季度调整后每股收益为1 23美元，高于预期的1 13美元 [5] - 租赁收入同比下降，主要由于低收益新飞机替换高收益旧飞机 [5] - 净利差从6 9%收缩至6 3% [5] - 公司重申2024年销售15亿美元和飞机投资50亿美元的全年指引 [5] 行业动态 - 飞机制造商(OEM)交付延迟和全球强劲需求为租赁公司创造了有利条件 [1] - 租赁公司正在以有吸引力的利率延长租约，AerCap的租约续签率超过80% [1] - 飞机租赁行业的信用状况总体良好，AerCap已升至BBB评级高位 [2] - 行业需求不仅来自增长预期，还来自航空公司更换老化机队的需求 [9] 估值分析 - AerCap的2024年12月目标价105美元基于市盈率10倍和市净率1 1倍的加权平均 [29] - Air Lease的2024年12月目标价52美元基于市盈率9倍和市净率0 9倍的加权平均 [33]