行业投资评级 - 报告对Horizon Construction Development的评级为买入，目标价为2.59港元，潜在上涨空间为63% [1][6][7] 核心观点 - Horizon Construction Development在2024年上半年实现收入/归母净利润分别为48.7亿/2.7亿元人民币，同比增长15.9%/13.1%，主要得益于设备管理规模和门店数量的持续增长 [1] - 公司首次提出中期股息每股0.05港元，旨在提升股东回报 [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.8亿/12.3亿/14.1亿元人民币 [1] - 公司估值低于同行平均水平，2024年预测市盈率为7倍，而同行平均为12.5倍 [1] 财务表现 - 2024年上半年，经营租赁服务/工程和技术服务/资产管理及其他服务的收入分别为19亿/19.5亿/10.3亿元人民币，同比变化-24.3%/+70.6%/+84.1% [2] - 2024年上半年毛利率下降2.1个百分点至32%，主要由于租赁率和租金下滑 [2] - 2024年上半年净现金流从经营活动中增加5000万元人民币至13.5亿元人民币，主要得益于收入增长 [3] - 2024年上半年资本支出增加34.3亿元人民币至43.7亿元人民币，主要用于海外设备布局和新产品开发 [3] 业务发展 - 2024年上半年，公司在中国市场的核心业务门店数量同比增长24.1%至515家 [4] - 海外市场方面，公司在马来西亚加速市场开发，并进入中东市场，截至2024年上半年，海外门店数量增加31家至35家，海外业务已贡献增量收入 [4] - 2024年上半年，公司管理的设备数量显著增长，高空作业平台/新型挖掘支撑系统/新型模板系统的管理数量分别增长28.1%/4.0%/14.9%至20.5万台/161.3万吨/74.8万吨 [2] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年收入分别为110.8亿/128.2亿/149.2亿元人民币，同比增长15.3%/15.7%/16.4% [5] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.8亿/12.3亿/14.1亿元人民币，同比增长12.3%/13.4%/15.3% [5] - 预计2024/2025/2026年每股收益分别为0.34/0.38/0.44元人民币 [5]