行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 印度7月整体CPI通胀率降至3.5%，为五年来的最低水平，主要由于基数效应，尽管食品价格和电信资费上涨 [1] - 核心通胀率在7月上升至3.4%，预计下半年将随着家庭需求恢复和电信资费上涨的第二轮影响而进一步上升 [2] - 预计9月后整体CPI通胀率将回升至4.5%左右，全年通胀率可能略低于印度央行的4.5%预期 [2] - 由于国内经济增长势头强劲，银行和非银行金融机构收紧无担保零售贷款，以及下半年通胀可能高于印度央行中期目标，短期内没有降息的紧迫性 [2] - 如果今年季风降雨超常导致CPI通胀低于预期，预计2025年上半年可能提前至12月降息50个基点 [2] 食品价格分析 - 印度季风降雨进展良好，截至8月11日降雨量比正常水平高出7%，夏季作物播种同比增长3% [3] - 7月食品价格环比上涨2.8%，主要由蔬菜（14%）、番茄（42%）、洋葱（21%）和土豆（17%）推动 [4] - 预计蔬菜价格将在7月和8月达到峰值，9月后开始显著回落 [3][10] - 尽管大多数蔬菜价格将从8月开始回落，但洋葱价格可能在未来几个月继续上涨 [3] 核心通胀分析 - 7月核心通胀率上升至3.4%，主要受电信资费上涨的影响 [5] - 运输和通信领域的通胀率上升至2.5%，剔除能源成分后的核心通胀率也上升至3.5% [5] - 个人护理和黄金价格也对核心通胀产生了上行压力 [7] 其他通胀数据 - 农村地区通胀率（4.1%）高于城市地区（3%） [1] - 燃料和照明领域的通胀率进一步下降至-5.5% [4] - 教育领域的通胀率在7月有所放缓 [7]