行业投资评级 - 报告对Region Group的12个月评级为“买入”，目标价格为A$2.58 [9][5] 核心观点 - FY24的FFO（Funds From Operations）为1.784亿澳元，低于UBS预期的1.813亿澳元，主要由于物业费用增加 [2][3] - FY25的FFOpu（每股FFO）指引为15.5c，低于市场预期的16.0c，主要受物业费用、中心重新定位和资本管理的影响 [5][6] - 超市MAT（Moving Annual Turnover）增长3.0%，DDS（Department Stores）增长1.1%，租赁续约租金增长5.2% [4] - 销售生产力提升至每平方米10,759澳元，毛租金为每平方米880澳元 [4] - 净有形资产（NTA）为2.42澳元，资本化率（Cap Rate）扩大至6.07% [4] 财务表现 - FY24的FFOpu为15.4c，同比下降9%，低于UBS预期的15.6c [3] - FY24的DPS（每股股息）为13.7c，与市场预期一致 [3] - 负债率为32.9%，债务成本为4.3%，平均债务期限为4.9年 [4] - FY25的AFFOpu（每股调整后FFO）指引为13.7c，低于UBS预期的14.4c [5] 估值与预测 - 基于NAV/DCF的估值为2.58澳元，目标价格为2.58澳元 [5] - 预计股价上涨14.7%，股息收益率为6.4%，总回报率为21.1% [11] - 预计FY25的净租金收入为2.74亿澳元，EBITDA为2.58亿澳元 [8] 行业与公司背景 - Region Group是一家澳大利亚的房地产投资信托基金，专注于便利零售资产，拥有次区域和社区购物中心 [12] - 行业结构在未来6个月内预计保持不变，监管环境也预计无显著变化 [15]