行业投资评级 - 报告对JB Hi-Fi的12个月评级为“卖出”，目标价格为64澳元，当前价格为72.98澳元 [4][5] 核心观点 - JB Hi-Fi的FY24业绩超出市场预期，NPAT为4.39亿澳元，高于市场预期的4.23亿澳元和UBSe预期的4.09亿澳元 [1] - JB澳大利亚的EBIT利润率在FY24达到7.4%，高于市场预期的7.1%和UBSe预期的7.0%，显示出新的利润率基准 [2] - 尽管业绩超预期，报告仍维持“卖出”评级，主要原因是公司1年远期市盈率较高，相对风险回报不具吸引力 [1][5] 财务表现 - FY24销售额同比下降0.4%，EBIT下降15.8%，NPAT下降16.4% [1] - JB澳大利亚的LFL销售额在7月增长5.2%，而The Good Guys增长2.7%，JB新西兰下降4.9% [1] - FY25E和FY26E的EPS分别上调7.3%和6.7%，主要由于JB澳大利亚的销售和毛利率提升 [1] 现金流与资本管理 - JB Hi-Fi自1H20以来一直保持净现金状态，FY24现金转换率为107.5% [3] - 公司宣布了80澳分的特别股息（8750万澳元）和收购E&S Trading 75%股权的4780万澳元交易 [3] 估值与市场表现 - 报告将12个月目标价从60澳元上调至64澳元，基于更高的盈利预期，但假设较低的FY25E EV/EBIT倍数（从12.0x降至11.5x） [5] - JB Hi-Fi的1年远期市盈率为18.7x，较ASX200指数折价18%，较HVN溢价29% [5] 行业与公司描述 - JB Hi-Fi是澳大利亚和新西兰领先的消费电子和家电零售商，旗下品牌包括JB Hi-Fi和The Good Guys [22] - 公司主要面向年轻、科技敏感的消费者群体，并在澳大利亚和新西兰拥有广泛的零售网络 [22]