行业投资评级 报告给予血制品行业"强于大市"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 中国血制品行业持续快速增长,2023-2030年CAGR达9.6%,市场规模有望从500亿元增长至950亿元。[3][4] 2. 供给端,随着各地"十四五"规划陆续执行,单采血浆站数量和采浆量有望提升;需求端,老龄化加速、新冠疫情提升临床认知度、医保支付范围扩大等因素有望驱动需求增长。[10][16][18] 3. 行业集中度较高,但中国CR5仍低于全球水平,行业整合为大势所趋。[19][20] 行业投资机会 1. 中国血制品渗透率有较大提升空间,人均使用量不及发达国家的1/4。[17] 2. 供需齐振有望驱动行业快速发展,浆站资源丰富的龙头企业有望受益。[16][17][18] 3. 集采价格降幅较小,对行业整体影响有限。[19] 4. 行业整合加速,资源禀赋、研发能力强的龙头企业更具竞争优势。[20] 重点公司分析 1. 天坛生物:浆站和采浆量处于行业领先地位,产品线丰富,研发实力强。[171][178][182] 2. 上海莱士:引入海尔集团入主,浆站资源丰富,采浆量持续增长。[186][192][196] 3. 华兰生物:血制品和疫苗双轮驱动,采浆量超千吨位列行业前三。[199][205] 4. 派林生物:采浆量增长迅速,浆站数量位居行业前列。[211][217] 5. 博雅生物:收购绿十字拓展浆站资源,血浆利用率和吨浆收入较高。[227][231] 6. 卫光生物:浆站平均采浆量具备领先优势,获批新品种有望提升业绩。[233][238][241] 风险提示 1. 国家政策变化的风险 2. 产品安全性导致的潜在风险 3. 单采血浆站监管风险 4. 原材料供应不足的风险 5. 采浆成本上升的风险 6. 产品价格波动的风险 7. 产品研发风险[243][244][245][246][247][248][249]