行业投资评级 - 报告对Q Technology的评级从HOLD上调至BUY，目标价从HK$3.60上调至HK$5.70，基于16倍2025年预期市盈率 [1][5] - 行业评级为NEUTRAL，表明行业整体表现预计与市场基准持平 [1] 核心观点 - Q Technology的2024年上半年业绩表现强劲，收入同比增长40%，净利润同比增长454%，主要受益于消费电子产品的强劲需求 [5] - 公司在智能手机、物联网、汽车和XR领域的高端客户基础不断扩大，预计将带来长期股东回报 [5] - 报告预计2024年、2025年和2026年的核心EPS将分别增长17%、6%和3% [8] 财务表现 - 2024年上半年收入为RMB7,675百万，同比增长40%，环比增长9%，主要得益于32MP+摄像头模块出货量增长72%和非智能手机摄像头模块出货量增长100% [6] - 毛利率环比提升0.7个百分点至5.2%，主要得益于产品组合优化和产能利用率提升 [6] - 2024年上半年净利润为RMB115百万，同比增长454%，符合盈利预警 [6] - 2024年全年收入预计为RMB15,574百万，同比增长24%，2025年和2026年收入预计分别增长5%和8% [7][10] 业务进展 - 智能手机摄像头模块方面，32MP+摄像头模块出货量占比达到49%，高于45%的指导目标，OIS和潜望镜模块出货量分别占总出货量的12%和0.7% [6] - 指纹模块业务方面，2024年上半年毛利率改善至-3.7%，主要得益于出货量增长17%和成本控制 [6] - 非智能手机业务方面，汽车摄像头模块出货量达到200万，同比增长1500%，主要得益于国内外顶级汽车客户的长期订单 [6] 估值与预测 - 报告基于16倍2025年预期市盈率，将目标价从HK$3.60上调至HK$5.70 [5][8] - 2024年、2025年和2026年的核心EPS预计分别为RMB0.225、RMB0.326和RMB0.422 [7][10] - 2024年、2025年和2026年的净利润预计分别为RMB267百万、RMB386百万和RMB500百万 [7][10] 市场表现 - 过去12个月股价上涨29.4%，过去3个月上涨6.0%，但过去1个月下跌19.3% [3] - 相对于恒生指数，过去12个月表现优于44.2%，过去3个月表现优于17.5% [3]