行业投资评级 - HF Sinclair Corp (DINO.N) 的12个月投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 报告下调了HF Sinclair Corp的2024年和2025年每股收益（EPS）预期，分别从$5.18下调至$4.43，从$7.11下调至$6.56，主要反映当前裂解价差环境较弱的影响[1] - 报告将目标价从$73下调至$70，基于2025年预期EBITDA的6.25倍，扣除净债务和非控股权益[1][6] - 报告认为HF Sinclair Corp是一个防御性名称，受益于多元化的收益来源[1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - HF Sinclair Corp生产和销售高价值轻质产品，如汽油、柴油、喷气燃料、可再生柴油和其他特种产品[5] - 公司拥有并运营位于堪萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州、怀俄明州、华盛顿州和犹他州的炼油厂，并在怀俄明州的两个设施生产可再生柴油[5] - 公司向超过1,300个Sinclair品牌加油站供应燃料，并授权在美国超过300个地点使用Sinclair品牌[5] 财务表现 - 2024年预期收入为$32,031m，2025年预期收入为$31,808m，2026年预期收入为$30,909m[1] - 2024年预期EBITDA为$1,970m，2025年预期EBITDA为$2,329m，2026年预期EBITDA为$2,419m[2] - 2024年预期净利润为$842m，2025年预期净利润为$1,160m，2026年预期净利润为$1,231m[2] 估值与目标价 - 目标价为$70，基于2025年预期EBITDA的6.25倍，扣除净债务和非控股权益[1][6] - 当前股价为$46.69，12个月价格目标为$70，意味着潜在价格上涨49.9%[4] - 预期股息收益率为4.3%，预期总回报率为54.2%[4] 业务亮点 - DINO在2024年第三季度的吞吐量指引为570-600mb/d，考虑到Parco炼油厂和El Dorado的检修[1] - DINO已签署新合同，将150个加油站转换为其品牌批发站点，预计在未来6到12个月内增长约10%[1] - 可再生柴油业务在低利润环境下已实现盈利，通过降低CI原料和提高预处理单元的利用率来降低运营成本[1] - 润滑油业务的EBITDA运行率为$350m，EBITDA利润率为12-13%，并继续构建其供应链[1] 财务指标 - 市场市值为$8.94b，流通股为192m，自由流通股比例为79%[1] - 2024年预期每股收益（EPS）为$4.43，2025年预期EPS为$6.56，2026年预期EPS为$7.41[1] - 2024年预期股息支付率为42.6%，2025年预期股息支付率为31.1%，2026年预期股息支付率为29.5%[1] 风险因素 - 报告提到的风险包括中西部、中西部和西海岸的裂解价差较低，计划外的停机时间，以及WTI和WCS价差的收窄[6]