行业投资评级 - 报告对Challenger Financial Services Group的12个月评级为"买入"，目标股价从8 00澳元上调至8 30澳元 [1] 核心观点 - Challenger的FY24业绩超出市场预期，主要得益于寿险业务的强劲表现和成本控制 [1] - 预计FY25-26年ROE将超过内部目标，成本比率下降4个百分点 [1] - 寿险业务EBIT增长20%，主要驱动力为平均账面增长6 9%，COE利润率上升32个基点 [1] - 基金管理业务表现令人失望，2H24 EBIT下降15%，主要由于收入利润率下降 [1] 财务表现 - FY24净利润为4 17亿澳元，同比增长14 6% [1] - FY25E净利润预计为4 87亿澳元，同比增长16 8% [1] - FY24每股收益为0 48澳元，FY25E预计为0 59澳元 [1] - FY24股息为0 27澳元，FY25E预计为0 31澳元 [1] 业务板块分析 寿险业务 - FY24寿险EBIT为6 34亿澳元，同比增长17 3% [1] - COE利润率从2 89%上升至3 20% [1] - 预计FY25 COE利润率将进一步上升至3 24% [1] - 预计FY25账面增长将达到两位数 [1] 基金管理业务 - FY24基金管理EBIT为5 46亿澳元，同比下降11 4% [1] - 收入利润率下降3 1个基点，主要由于客户结构和竞争 [1] - 零售资金持续净流出，机构客户主导资金流动 [1] 估值分析 - 当前市盈率为12 5倍，低于5年平均水平12 6倍 [1] - 市净率为1 2倍，低于5年平均水平1 3倍 [1] - 相对于ASX200指数有35%的折价 [18] 未来展望 - 预计FY25-27年每股收益将增长1-2% [1] - 预计FY25 COE利润率将上升至3 24% [1] - 预计FY25账面增长将达到11% [1] - 预计FY25-27年股息将保持增长 [1]