行业投资评级 - 报告对Region Group的12个月评级为“买入”，目标价格为2.50澳元 [7][5] 核心观点 - 尽管FY24的FFOps（基金运营现金流）为15.4c，低于预期的2%，且FY25的预期为15.5c，低于市场预期的5%，但报告认为公司仍具备多个积极因素 [2] - 公司通过Metro Fund 2的设立，管理资产规模达到3.94亿澳元，且以零成本获得管理权，预计未来将推动基金平台的增长 [2] - 资产负债表具备充足的收购能力，负债率为33%，处于30-40%的目标范围内，流动性约为2.6亿澳元 [2] - 尽管短期内资产重新定位带来租金损失，但中期来看，预计支出回报率将达到6-7%，资产基础将得到改善 [2] 财务表现 - FY24的净租金收入为2.55亿澳元，预计FY25将增长至2.62亿澳元，FY29将达到3.14亿澳元 [6][19] - FY24的EBITDA为2.41亿澳元，预计FY25将增长至2.45亿澳元，FY29将达到2.96亿澳元 [6][19] - FY24的每股收益（EPS）为0.15澳元，预计FY25将增长至0.16澳元，FY29将达到0.18澳元 [6][19] 估值与增长 - 基于DCF/NAV的估值模型，目标价格从2.58澳元下调3%至2.50澳元，反映了6%的资本化率 [5] - 预计未来3年FFOps的复合年增长率为2.9%，中期AFFO（调整后基金运营现金流）增长目标为3-4% [4] - 公司的市盈率为14.5倍，低于行业平均的15.0倍（不包括GMG和CHC），股息收益率为6.1%，高于行业平均的5.4% [4] 资本结构与投资 - 公司计划通过新的3亿澳元中期票据（MTN）融资，票面利率为5.6%，期限为7年 [3] - 开发项目支出预计将增加至每年7500万澳元，主要用于资产重新定位和可持续发展计划 [3] - 公司计划通过资产负债表进行收购，预计未来几年将增加基金平台的收入 [3] 市场表现 - 公司的市场表现从COVID高峰回落，市场MAT（移动年度总销售额）增长率为3%，与历史水平一致 [4] - 预计未来12个月的股价上涨潜力为10.6%，股息收益率为6.1%，总回报率为16.7% [21]