行业投资评级 - 报告对James Hardie Industries的12个月评级为“买入”，目标价格为A$57.50，较当前价格A$48.37有18.9%的上涨空间 [5][17] 核心观点 - James Hardie Industries的2QFY25业绩表现疲软，FY25的盈利预期保持不变但实现难度加大，预计FY25的销量和盈利将有所下调 [2] - 北美市场的价格增长（+4% YoY）是积极的信号，表明与竞争对手LP的竞争保持理性 [2] - 尽管短期面临挑战，但中长期增长故事依然完整，公司正在加大对成本控制的关注，以应对FY25的盈利压力 [2] - 除了利率下降外，其他积极驱动因素包括FHFA批准Freddie Mac试验购买第二抵押贷款，以及欧洲市场的稳健增长 [3] - EMEA地区表现出强劲的内部结构，APAC地区虽然销量下滑，但退出菲律宾业务有助于提升EBIT利润率 [4] 财务表现 - FY25/26的EPS预期分别下调6%和4%，主要由于销量和利润率假设的下调 [6] - 预计FY25收入为39.81亿美元，FY26为44.44亿美元，FY27为49.27亿美元 [7] - FY25的EBIT预计为8.67亿美元，FY26为10.41亿美元，FY27为11.99亿美元 [7] - 北美市场是主要收入来源，FY25预计收入为29.09亿美元，EBIT为8.54亿美元 [13] - EMEA地区FY25收入预计为5.64亿美元，EBIT为5600万美元 [13] 市场表现 - 北美市场的销量预计在FY25下降2%，FY26增长8% [13] - APAC地区FY25销量预计下降16%，FY26增长9% [13] - EMEA地区FY25销量预计增长10%，FY26增长4% [13] 估值与预测 - 报告采用DCF和FY25E P/E相对估值法，目标价格从A$60.00下调至A$57.50 [6] - 预计未来12个月的股价上涨空间为18.9%，股息收益率为0% [17] 公司概况 - James Hardie Industries是一家纤维水泥建筑材料制造商，业务遍及北美、欧洲和亚太地区 [18]