行业投资评级 - 报告对Tupy SA的12个月评级为"中性"，目标价格为R$25.50，当前价格为R$25.79 [3] 核心观点 - Tupy SA的2Q24销售额同比下降5%，调整后的EBITDA超出预期14%，EBITDA利润率同比增长3个百分点至14%，但净收入低于预期67% [1] - 收入下降主要受海外非公路车辆销量减少的影响，但公司表现出良好的成本控制能力，推动了EBITDA的超预期表现和利润率扩张 净收入低于预期主要归因于外汇对冲的市值计价费用 [2] 财务数据 - 2024年预计收入为R$11,291百万，2025年预计增长至R$12,518百万，2026年进一步增长至R$13,835百万 [5] - 2024年预计EBIT为R$883百万，EBIT利润率为7.8%，2025年预计EBIT增长至R$1,095百万，EBIT利润率提升至8.7% [5] - 2024年预计每股收益为R$2.75，2025年预计增长至R$4.48，2026年进一步增长至R$5.49 [5] 公司概况 - Tupy SA成立于1938年，专注于开发和制造结构性铸铁部件，主要产品为发动机缸体和缸盖 公司在轻型、商用和非公路车辆领域拥有多元化的地理和行业布局，业务覆盖40多个国家 [7] - 公司在墨西哥和巴西拥有两家生产工厂，并在巴西、美国和德国设有办事处 2021年，公司宣布收购Teksid在巴西和葡萄牙的工厂 [7] 估值方法 - 报告对Tupy SA的目标价格基于DCF估值法 汽车行业对国内宏观经济环境的变化非常敏感，任何经济放缓都可能对该行业产生负面影响 [8] - 除了宏观经济影响外，该行业还面临运营绩效和竞争格局相关的风险 巴西汽车行业的主要风险包括信贷紧缩、缺乏政府激励措施和劳动力成本通胀 [8]