报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球需求增速已达底部区间，后续全球市场有望共振向上；中上游处于周期大底部，后续量利有望向上；复合集流体、半固态电池、4680电池下半年有望落地，新技术带来机会；应优先布局格局好的环节、重视产业链龙头及新市场和新技术机会 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 全球需求增速到达底部，后续全球市场有望迎来共振向上 - 全球空间展望：2024年H1全球新能源汽车销量超700万辆，同比增长约24%，预计2024年是全球需求增速低点，2025 - 2026年全球电动车销量同比增速将达24%、27%；2024年H1我国新能源汽车出口60万辆，同比增长13.3%，预计2024 - 2026年我国新能源车出口销量占海外市场比例将持续提升 [12] - 我国电动车销量保持较高增速，智能化、电动化升级是长期驱动力：2024年1 - 6月我国新能源汽车销量494.3万辆，同比+32%，维持2024年我国新能源乘用车销量1100 - 1200万辆预期，智能化迭代、消费结构升级、电动化升级、自主品牌市占率提升等因素有望持续驱动销量高增 [16] - 欧洲整体销量增速放缓，预计全年销量同比持平：2024年H1欧洲主要国家新能源汽车销量约104万辆，同比+1%，预计全年销量210万辆+，同比持平，2025年需求增速有望拐点向上；我国新能源汽车出口欧洲销量持续提升，比亚迪、上汽等车企出口领先 [26] - 美国销量同比保持较高增速，提高关税有望促进我国电动车优质产业链出海建厂：2024H1美国新能源汽车销量约72万辆，同比+16%，预计2024年美国新能源乘用车销量达160万辆，同比+20%，2025年上半年特斯拉将发布更便宜车型；美国提高我国电动汽车关税，短期对我国出口销量影响不大，中长期有望促进我国电动车优质产业链出海建厂 [39] - 全国动力锂电池产销同比保持高增，三元电池占比后续有望提升：2024年1 - 6月我国动力和其他电池合计产量430.0GWh，同比增长36.9%，销量402.6GWh，同比增长40.3%，装车量203.4GWh，同比增长33.7%；中短期磷酸铁锂电池占比有望进一步提升，长期三元电池占比有望提升 [42] 中上游处于周期大底部，后续量利有望向上 - 电池：上半年磷酸铁锂和三元动力电芯均价环比下降，Q2以来下游景气度提升，动储电芯价格下降空间有限，消费电池价格有望提升；电池环节整体毛利率环比增长或持平，预计下半年龙头单位盈利保持较高水平，消费电池景气度向上；宁德时代国内动力电池市场份额同比提升 [51] - 结构件：结构件环节公司盈利能力较稳定，看好龙头企业出海及新技术配套；随着开工率提升，后续毛利率环比有望修复；46大圆柱等新技术及海外出货领先的公司有望受益，如科达利海外订单逐步放量并贡献利润，龙头市占率及盈利能力有望提升 [62] - 电解液：上半年电解液及六氟价格见底，整体盈利困难，仅头部企业可盈利；行业产能建设延缓，新增产能少，预计下半年六氟磷酸锂供需结构有望改善 [66] - 正极：上半年正极材料价格波动后回落，预计已达底部区间；上半年仅龙头能盈利，下半年龙头企业有望保持盈利，市场份额将向龙头集中 [80] - 负极：上半年行业整体价格下降，头部企业仍能盈利；预计6月龙头企业接近满产，价格企稳，龙头单位盈利稳定，下半年龙头释放新产能，市场份额向龙头集中 [84] - 隔膜：上半年隔膜价格下跌，龙头企业盈利较好；下半年行业新增产能释放，价格有进一步下降压力 [87] - 碳酸锂：上半年碳酸锂价格在8 - 10万区间波动，已进入周期底部；未来全球仍有新增产能释放，高成本产能将加速出清，低成本资源端价值凸显 [90] 投资建议：大底部机会到来，优先布局格局好的环节和创新 - 宁德时代：2024H1营收同比-12%，归母净利同比+10.4%，动力及储能电池销量同比+21%，全球和国内动力电池市场份额同比提升；预计下半年盈利强劲；神行、麒麟电池出货占比提升，率先发布凝聚态电池，复合铜箔有望批量上车；欧美储能需求和非欧美海外市场增速值得期待 [98] - 特斯拉：2024年Q2营收同比+2.3%，归母净利润同比-42%，毛利率及净利率基本稳定，汽车业务销量环比+15%，户储及大储销量景气度高；认为公司业绩拐点已至，2025年有望量利齐升；4680电池下半年有望在国内量产，带动硅基负极、LiFSI加速渗透 [101] - 综合投资建议：行业已进入大底部阶段，看好中上游大底部、下游新周期开启带来的机会，建议布局格局好的龙头如特斯拉、宁德时代等；关注创新与弹性如华为、小米等终端创新及碳酸锂等弹性；重视出海与新技术相关企业如璞泰来、新宙邦等 [102]