行业投资评级 - 报告对拉丁美洲石油和天然气行业的投资评级为“买入”，特别是对Petrobras、Ecopetrol、YPF等公司持积极态度 [60] 核心观点 - 报告认为拉丁美洲石油和天然气行业存在显著的投资机会，尤其是在上游勘探和生产领域，尽管面临政府政策和经济环境的不确定性 [7][8][12] - 燃料分销行业近期表现有所改善，乙醇和汽油价格连续六周上涨，燃料销量略有增长 [19][20] - 农业行业面临全球大豆和玉米价格的压力，巴西的产量预期较高，但美国强劲的作物产量可能对价格形成压制 [28][29] 石油和天然气行业 - Petrobras的政府参与战略决策，特别是在炼油和化肥领域，政府将其视为政策工具，推动巴西的战略投资 [7] - Ecopetrol的2Q24业绩显示EBITDA符合市场预期，但下游业务表现不佳，公司面临生产增长挑战，尤其是哥伦比亚政府的反石油立场 [8][9] - YPF预计Vaca Muerta Sur（VMS）石油管道将成为阿根廷首个RIGI投资项目，预计将增加出口能力并提升销售溢价 [12] 燃料分销行业 - 燃料分销行业的Aster授权再次被联邦法院暂停，燃料销量小幅增长0.8% WoW，乙醇销量增长2.0% WoW [19] - 燃料价格连续六周上涨，乙醇和汽油价格分别上涨0.2% WoW，柴油价格上涨0.1% WoW [20] 农业行业 - 巴西大豆产量预计为147.4百万吨，2024/25年度产量预计增长至166.6百万吨，但美国强劲的作物产量可能对价格形成压力 [28] - 巴西玉米产量预计为115.6百万吨，出口量增加至36.0百万吨，全球玉米价格受到美国作物产量增加的压制 [29] - 巴西甘蔗压榨量在2H7月下降3.4% YoY，但累计产量增长6.7%，乙醇产量增长8.7% YoY [33] 石化行业 - Orbia宣布减少2024-26年资本支出指引，预计2024年资本支出为5.25亿美元，2025年和2026年为4.5亿美元，低于市场预期 [41] 公司表现 - Raízen的1Q25 EBITDA为23亿雷亚尔，低于市场预期，但燃料分销和糖业业务前景改善，预计2024/25年将迎来转折点 [23][24] - São Martinho的1Q25业绩显示，公司对糖价上涨持乐观态度，并计划扩大玉米乙醇业务 [37] - 3Tentos的2Q24业绩显示，公司计划继续扩大业务，预计市场占有率将在门店成熟后提升 [40]