报告行业投资评级 - Ipsen SA的12个月评级为“Buy”[15] 报告的核心观点 - Ipsen SA是一家法国制药公司，业务涉及特种护理（肿瘤、神经科学、罕见病）和消费者护理两个领域，其关键产品包括Somatuline、Decapeptyl等，研发重点包括现有产品的生命周期管理、神经毒素的发现和开发以及外部创新（许可和并购）[5] - 竞争对手Gilead的Livdelzi（seladelpar）获得FDA批准，这对Ipsen SA的Igirvo药物在2L PBC（原发性胆汁性胆管炎）市场的竞争产生影响，但Ipsen SA仍有投资机会，UBS给予其“Buy”评级，目标价为145.00欧元[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与产品 - Ipsen SA主要在特种护理（如肿瘤、神经科学、罕见病）和消费者护理两个业务板块运营，旗下有Somatuline（神经内分泌肿瘤）、Decapeptyl（前列腺癌）、Cabometyx（肾癌）、Onivyde（胰腺癌）、palovarotene（FOP）和neurotoxin Dysport等关键产品，研发聚焦于现有产品的生命周期管理、神经毒素的发现与开发以及外部创新（许可和并购），并且由Mayroy SA（Beaufour家族的控股结构）持有多数股权（56%的股本，72%的投票权）[5] 药物对比 - Livdelzi（seladelpar）和Iqirvo（Ipsen SA的Igirvo）在标签方面有诸多可比之处，如在“indications and usage”部分的适应症非常相似，但Livdelzi没有将“cholestatic pruritus for 2L PBC”纳入适应症，不过这在医生看来差异不大；在临床研究部分，Livdelzi包含了瘙痒数据，而Iqirvo标签包含生化反应和ALP正常化数据；在警告和注意事项部分，Livdelzi标签相比Iqirvo缺少“肌痛、肌病和横纹肌溶解症”以及“对胎儿和新生儿发育的不良影响”的警告，但近期医生反馈这对Iqirvo不是主要挑战；在药物相互作用部分，Livdelzi虽没有激素避孕药相关的预防措施，但有一长串其他药物相互作用需要避免[2] 财务数据 - 报告给出了Ipsen SA在2021 - 2028年（部分为预测数据）的多项财务数据，包括营收、息税前利润（EBIT）、净利润、每股收益（EPS）、每股股息（DPS）、净（债务）/现金等，还列出了如EBIT（UBS）利润率、投入资本回报率（ROIC）、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）、市盈率（P/E）、股权自由现金流（Equity FCF）收益率、股息收益率等盈利性/估值数据[2] 预测回报 - 预计Ipsen SA的价格增值为35.8%，股息收益率为1.1%，股票回报率为36.9%，市场回报率假设为8.0%，超额回报率为28.8%[4] 估值方法与风险 - 使用基于现金流折现（DCF）的分类加总估值法（SOTP）和同行倍数法各占50%的混合方法对Ipsen SA进行估值，制药行业面临政治风险、政府监管、研发瓶颈、竞争发展、专利挑战和产品责任等风险，Ipsen SA还面临商业风险（如Somatuline的生物类似药竞争影响、Tazverik和Bylvay的市场采用速度）、监管风险（如Bylvay的批准）和产品线挫折（如paloverotene、elagfibranor和Bylvay）等公司特定风险[6] 定量研究综述 - UBS全球研究发布了对分析师关于一些短期因素发生可能性的回答的定量评估，Ipsen SA相关的观点反映了与12个月股权评级不同时间框架下的短期因素观点，具体包括对行业结构、监管/政府环境、股票近期表现、下一次公司每股收益（EPS）更新、收益风险、近期催化剂等方面的评估[7][8]