行业投资评级 - 报告对Orora的12个月评级为"中性"，目标价格为2.45澳元，较之前的2.16澳元上调14% [5][6] 核心观点 - Orora FY24业绩好于预期，EBIT达到4.04亿澳元，超出市场预期6%，主要得益于OPS和Saverglass业务的良好表现 [2] - 尽管北美制造业活动疲软导致OPS业务收入下降11%，但通过运营转型计划实现了EBIT利润率提升50个基点 [2] - Saverglass业务在FY24下半年受到去库存影响，销量同比下降11%，但EBIT仍超出市场预期16% [2] - 公司正在进行投资组合审查，可能剥离OPS业务 [2] - 预计去库存将在2025年初结束，Saverglass的FY25 EBIT将与2024年下半年持平 [3] - 对Orora在FY25实现EPS增长持谨慎态度，预计FY25 EPS将下降9% [4] 财务表现 - FY24集团收入为46.98亿澳元，同比增长9% [7] - FY24 EBIT为4.04亿澳元，同比增长26% [7] - FY24净利润为2.24亿澳元，同比增长10% [7] - 预计FY25集团收入将增长8%至50.68亿澳元，EBIT将增长6%至4.29亿澳元 [7] - 预计FY26集团收入将增长2%至51.79亿澳元，EBIT将增长10%至4.73亿澳元 [7] 业务展望 - 预计Saverglass在FY25的EBITDA将下降1%（欧元计价） [9] - 预计北美业务在FY25的EBIT将下降6%，主要由于分销业务疲软 [9] - 预计澳大利亚业务在FY25的EBIT将下降2%，主要由于Gawler工厂的熔炉维修和玻璃需求疲软 [3] - 预计FY25集团EPS将下降9%，主要由于Saverglass的盈利复苏存在不确定性 [4] 估值分析 - 当前股价对应1年远期市盈率为14倍，低于长期平均的17倍 [4] - 基于DCF和SOTP等权重平均法得出12个月目标价2.45澳元 [6] - 预计未来12个月股价涨幅为2.5%，股息收益率为4.6%，总回报率为7.1% [22]