行业投资评级 - 报告对Ayala Corp的12个月评级为“买入”，目标价为P850 00 [7][22] 核心观点 - Ayala Corp在2024年上半年表现强劲，核心净利润达到P24 3亿，同比增长18%，略高于市场预期 [2] - 核心子公司表现突出，BPI、ALI、GLO和ACEN的净利润分别增长22%、15%、18%和21% [2] - 住宅地产和发电业务持续改善，ALI的住宅收入同比增长40%，ACEN的发电量同比增长42% [3] - 公司调整了2024年的住宅项目推出目标，从P1150亿下调至P850亿，以优化库存水平 [4] 财务表现 - 2024年上半年核心净利润为P24 3亿，同比增长18%，Q2核心净利润为P12 5亿，环比增长6%，同比增长12% [2] - ALI的住宅收入在2024年上半年同比增长40%，预售额在Q2和上半年分别增长15%和17% [3] - ACEN的发电量在2024年上半年同比增长42%，新增太阳能和风电场显著提升了其国内净销售商地位 [3] 业务展望 - ALI计划在2024年底将库存水平降至16-18个月，低于当前的19个月 [4] - ACEN预计下半年发电量增长趋势将保持强劲，但受季节性因素影响，下半年通常弱于上半年 [4] - AC Health预计2024年EBITDA将达到P10亿，尽管上半年EBITDA仅为P2亿 [4] 估值与投资建议 - 报告重申对Ayala Corp的“买入”评级，目标价为P850 00，认为其住宅收入加速增长、新增发电能力以及新兴业务的稳步进展支持其重新评级 [5] - 公司通过剥离表现不佳的业务优化投资组合，并将收益重新投资于ALI和Mynt [5] 市场数据 - Ayala Corp的市值为P3830亿（约合67 2亿美元），自由流通股比例为40% [7] - 2024年8月14日的股价为P618 00，52周价格区间为P565 00至P735 00 [7] - 预计未来12个月的股价上涨空间为37 5%，加上1 1%的股息收益率，总回报率为38 6% [9]